Контракт форвардный: общая характеристика. Форвардный контракт на покупку валюты. Форвардный контракт (Forward contract) - это

Например, если сделку заключают сейчас, то дату исполнения договора могут назначить через определенное .

Срок исполнения для валютных сделок на Форекс, как правило, не больше года. А те сделки, срок исполнения по которым больше года, носят название супер-форвардных транзакций.

Рассмотрим основные элементы, которые содержит контракт валютного форварда:

1. Должна быть согласованная дата сделки. Существует предельный срок для форварда на мировом рынке. Обычно у него следующие границы: месяц, 3 или 6 месяцев, год. Если дата валютирования нерегулярная, то срок исполнения у контракта может быть десять суток, месяц и 10 суток.

2. Форвардной курс. В роли данных курсов выступают курсы обменные для форвардных транзакций. Это широко известный способ для того, чтобы снижать риск, который связан с изменениями , с помощью фиксирования курса обменного.

Для любые валютные операции необходимы для того, чтобы поддерживать стоимость активов в их валютном выражении. С помощью форвардных операций можно фиксировать заранее курс валют, это позволяет сокращать в процессе обмена любые издержки, дает возможность сосредоточиться на основных задачах и способах их решения.

Валютный курс при форвардных сделках на Форекс отличается от курса валют для спотового рынка. Он бывает меньше или больше, чем последний на определенное число форвардных пунктов. Эта разница называется скидкой или премией. Уровень ее зависит от тех маржевых требований, которые есть по отношению к проданной/купленной валюте, а также от ограничений времени, предусматриваемых на рынке по сделкам с условиями «форвард».

Для валют с высокой ставкой процентов предусмотрены скидки. А значит, что на Форекс курсы контрактов форвардных ниже котировок на рынке спотовом. Валюты, у которых низкая ставка процентов, имеют премию. Значит, на Форекс форвард-сделки по этим валютам имеют более высокие котировки, чем те, что на спотовом рынке.

Важно знать, что на межбанковском рынке валют форвардные сделки сопряжены иногда с плавающим убытком. Когда он равен 80 процентам от суммы залога на депозите, банк сообщает своему клиенту, что есть необходимость вносить еще дополнительные средства. Когда клиент не хочет этого или не может, банк закрывает сделку принудительно. Издержки возмещаются клиентом.

Схематично процедуру валютных сделок с банком на форвардных условиях можно представить так:

1). Предприниматель подписывает с коммерческим банком соглашение о проведении на рынке валют транзакций.

2). Затем он открывает валютный счет. Сумма на счету должна быть не меньше 10 процентов от всей суммы сделки.

3). Предприниматель пишет заявление о проведении форвардной сделки. Оно подписывается представителем банка, заверяется печатью.

2. Использование форвардных сделок импортерами

3. Форвардные операции с кредитными и финансовыми инструментами

1. Форвардная сделка относится к срочным сделкам с иностранной валютой. Срочные валютные сделки - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и корпорации.

Пример. Экспортер продает свою валютную выручку банку 10 февраля по курсу 1 USD = 1,5346 DМ на месяц. Банк устанавливает для себя премию в размере 2%, с учетом которой курс форвардной сделки будет определяться как: долл., или 200000 х 1,5346 = 306290 марок;

100 15346000 - 306290 = 15039710 марок;

Курс форвардной сделки
DM

При осуществлении расчетов по экспортно-импортной сделке 10 марта курс доллара составил 1 USD = 1,3966 DМ. Банк экспортера, с которым он заключил сделку "форвард", выплачивает разницу между курсом форвардной сделки и рыночным курсом: (1,5039 - 1,3966) х 10000000 = 1073000 марок.

Убытки экспортера от падения курса валюты цены контракта составили:

(1,5346 - 1,3966) х 10000000 = 1380000 марок.

С учетом выплаченной банком разницы сумма убытков уменьшилась до 307000 марок. Убытки банка составили 1073000 - 306290 = 766710 марок. Таким образом, из рассмотренного примера видно, что банк, принимая на себя обязательство купить валюту у экспортера по курсу форвард, понес значительные убытки.

2. Форвардные валютные сделки используют также импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то ему выгодно купить эту валюту сегодня по курсу форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курса этой валюты на день платежа по контракту.

3. Кроме валютных форвардных операций, практикуются форвардные операции с кредитными и финансовыми инструментами - так называемые "соглашения о будущей ставке " (forward rate agreements), которые представляют собой межбанковские срочные соглашения о взаимной компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам до одного года (как правило, на суммы от 1 до 50 млн. долларов). Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции являются альтернативой биржевых фьючерсных и опционных операций.

Вопрос 34. Валютные фьючерсы

1 Понятие валютного фьючерса. Отличия валютного фьючерса от операций форвард

2. Схема хеджирования с помощью фьючерса (пример)

1. Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 г. на Чикагской валютной бирже. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок.

Отличия валютных фьючерсов от операций форвард заключаются в том, что:

Фьючерсы - это торговля стандартными контрактами;

Обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;

Расчеты между контрагентами осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом являются его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджировать свои операции.

2. Схему хеджирования с помощью фьючерсной валютной сделки рассмотрим на примере российского импортера, осуществляющего платеж по контракту в долларах (валюта цены - немецкая марка) экспортеру из ЕЭС. При повышении курса марки российский импортер несет убытки, поскольку для оплаты контракта ему требуется больше долларов, чем он рассчитывал заплатить при заключении сделки. Чтобы застраховать свой валютный риск, импортер дает поручение брокеру заключить на бирже два фьючерсных контракта:

Один - на продажу марок на сумму цены контракта;

Другой - на покупку долларов на сумму, равную цене контракта, пересчитанной по курсу марки к доллару на момент его заключения. В этом случае, если рублевые биржевые котировки доллара и марки в России будут изменяться в соответствии с тенденциями мирового валютного рынка, риск будет застрахован. Контракт на продажу марок принесет рублевую прибыль в размере приращения курса марки относительно доллара в пересчете на рубли, а контракт на покупку долларов застрахует всю сделку от скачка рублевого курса. Импортер может получить дополнительный выигрыш, если создадутся благоприятные условия для игры на разнице во взаимной котировке марки и доллара и их кросс-курса через рубль по фьючерсным контрактам.

Форвардный контракт- соглашение между контрагентами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Форвардный контракт - срочная твердая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения каждой из сторон. Так как форвардный контракт - небиржевой инструмент, его условия (ба зисный актив, размер, срок, цена) - не стандартизированы. Фор вардные контракты используются для спекулятивных целей и хеджирования рыночных рисков. Принцип управления рыноч ным риском с помощью форвардных контрактов - устранить не определенность (источник риска), зафиксировав цену и тем са мым переложив риск на контрагента (в роли которого может быть спекулянт или другой хеджер). Стоимость хеджирования с по мощью форвардных контрактов включают издержки, связанные с поиском контрагента по контракту и процедурой его заключения. Коэффициент хеджирования в данном случае равен 1, то есть для компенсации риска одной единицы актива (валюты) требуется одна единица инструмента хеджирования.

Валютный форвардный контракт - соглашение контрагентов по покупке или продаже в определенный срок в будущем опре деленной суммы иностранной валюты на условиях, определен ных в момент заключения контракта.

Конструкция форвардного контракта:

• ?вид валюты (например, долл. США);
• ?размер контракта (например, 1000 долл. США);
• ?размер гарантийного взноса (% от размера контракта);
• ?срок гарантийного взноса;
• ?срок исполнения контракта - дата исполнения;
• ?цена контракта - форвардный валютный курс.

Обычно форвардные контракты имеют определенную дату исполнения. Однако возможны ситуации, когда необходимо, на пример, обеспечить поставку валюты, но срок поставки точно не определен. В этом случае возможно приобретение форвардного контракта с открытым сроком исполнения в виде форвардного опциона, срок исполнения которого не дата, а определенный пе риод времени, и покупатель контракта получает право выбрать любую дату в этом периоде.

Фиксирование в контракте будущего валютного (форвардно го) курса позволяет покупателю контракта полностью исключить неопределенность относительно того, например, сколько будут составлять суммы будущих платежей или поступлений в нацио нальной валюте и тем самым избежать потерь в случае неблаго приятного изменения валютного курса в будущем. В то же время заключенный контракт не позволяет ему получить прибыль в случае благоприятного изменения курса.

Форвардный курс отражает ожидаемую стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки в будущем. Теоретически курс форвард может быть равен курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже. Если курс форвард выше курса спот, он будет равен сумме курса спот и соответствующей разницы - форвард ной маржи, которая в данном случае называется премией. Если курс форвард ниже курса спот, он представляет собой курс спот, из которого вычтена форвардная маржа, называемая в этом случае дисконтом. Если форвардный валютный курс превышает курс спот, то о валюте говорят, что она котируется с премией. И на оборот, если форвардный курс ниже наличного, то валюта коти руется со скидкой (дисконтом).

В качестве основы для вычисления валютного курса форвард котируемой валюты А к котирующей валюте В может рассматри ваться их теоретический курс форвард(R ft),величина которого определяется на основе паритета процентных ставок валюты А (ia) и валюты В(ib)с учетом срока исполнения форвардного контракта(t).Значение теоретического курса форвард определя ется формулой

гдеR ft -форвардный курс,

R SAB - курс спот А/В;

FM-форвардная маржа.

Из этого выражения следует, что, если процентная ставка по котирующей валюте В больше ставки по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет больше курса спот, т.е. валюта А котиру ется с премией. Если же процентная ставка по котирующей валю те В меньше ставки по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет меньше курса спот, т.е. валюта А котируется с дисконтом. Премия (или дисконт) компенсируют разницу в процентных ставках между депозитами в двух валютах.

Операции по хеджированию валютного риска могут осуще ствляться с использованием различных видов форвардных кон трактов: поставочного (покупка/продажа с реальной поставкой валюты) или расчетного(без реальной поставки валюты с выпла той маржи).

По условиям поставочного форвардного контракта банк по купает у клиента или продает ему оговоренную сумму валюты с поставкой в определенный день по оговоренному в контракте курсу. В свою очередь клиент обязуется перечислить банку не позднее даты поставки сумму в валюте (при продаже иностран ной валюты) или рублях (при покупке иностранной валюты).

При необходимости клиент может досрочно закрыть свою валютную позицию посредством заключения с банком противо положного форвардного контракта с тем же днем исполнения, но по другому, как правило, форвардному курсу. Таким образом, происходит взаимопогашение обязательств с выплатой (получе нием) разницы между рублевой оценкой покупки или продажи валюты на дату валютирования.

Предмет договора расчетных форвардных контрактов - не наличная валюта, а курс валюты. Как правило, расчетные фор вардные контракты заключаются российскими банками на срок от 3 дней до 3 месяцев. Использование форвардного расчетного контракта особенно привлекательно для клиентов (предприятий, организаций), которые не имеют расчетного или валютного счета в банке - продавце форвардного контракта. Они могут конверти ровать валюту в одном банке, а связанный с этим валютный риск покрыть в другом.

Если при неблагоприятном изменении валютного курса предприятие, проведя конвертацию, понесет потери (не получит запланированный размер дохода), то маржа по расчетному фор вардному контракту может полностью их компенсировать. Банк - продавец расчетного форвардного контракта полностью берет на себя риск потерь в случае неблагоприятного для клиента измене ния валютного курса. Однако при благоприятном изменении ва лютного курса клиент теряет возможность получить спекулятив ную прибыль, которая становится доходом банка.

Расчеты по данному виду форвардных контрактов произво дятся перечислением некоторой суммы (маржи), определяемой следующим образом:

маржа = [форвардный курс (цена исполнения контракта)-рыночный курс «спот» на день расчета] Ч объем контракта.

При этом:

• ?если маржа отрицательная, продавец форвардного контрак та (банк) выплачивает ее покупателю контракта (клиенту);
• ?если маржа положительная, покупатель выплачивает ее продавцу.

Рассмотрим, как используется форвардный контракт для хед жирования валютного риска. Для примера возьмем российскую фирму - импортер, которая покупает за собственные или заемные средства за рубежом товар, ввозит его в Россию и продает за рубли. Затем импортер конвертирует рубли в иностранную валюту для то го, чтобы снова закупить товар. При этом существует возможность недополучить запланированную прибыль из-за непредвиденной девальвации рубля, особенно на этапе обратной конвертации, и по лучить дополнительную прибыль в случае его укрепления.

Импортер в январе подписывает контракт с немецкой фирмой на поставку бытовой техники на сумму 100 тыс. евро и оплатой ее в апреле. Величина возможных прибылей и убытков импортера за висит от величины будущего (апрельского) валютного курса. Им портер может заключить с банком форвардный контракт на по купку валюты, тем самым захеджировав валютный риск.

Вариант 1.Импортер в январе заключает с банком поставочный форвардный контракт на покупку валюты (покупает в январе 100 тыс. евро с поставкой в ап реле по форвардному курсу 45,80 руб. /евро).

А.В случае повышения фактического валютного курса рубля в апреле над ожи даемым (например, до 45,70 руб. /евро), импортер имеет упущенную прибыль в размере 10 тыс. евро, которую получит банк, купив 100 тыс. евро на рынке по курсу 45,70 руб. /евро и продав их клиенту по 45,80 руб. /евро:

(руб. /евро) Ч 100 000 (евро) = 10 000 руб.

Б.В случае понижения рыночного курса в апреле до 45,90 руб. /евро импортер из бежит убытков в размере 10 тыс. руб., которые понесет банк, приобретя валюту по рыночному курсу 45,90 руб. /евро и продав ее клиенту по курсу 45,80 руб./евро:

(руб. /евро) Ч 100 000 (евро) = -10 000 руб.

Результат хеджирования валютного риска для импортера с помощью поставоч ного форвардного контракта:фактический курс конвертации при любом развитии событий на валютном рынке составил 45,80 руб. /евро.

Вариант 2.Импортер в январе заключает с банком расчетный форвардный контракт в размере 100 тыс. евро на валютный курсEUR/RUB;срок исполне ния - апрель. В этом случае импортер будет покупать в апреле евро на валют ном рынке по сложившемуся на рынке курсу спот, а банк будет выплачивать (по лучать) маржу (разницу между рыночным и форвардным курсом).

А.Так, если апрельский курс «спот» составит 45,90 руб. /евро, то затраты импор тера на покупку 100 тыс. евро составят:

45,90 (руб. /евро) Ч 100 000 (евро) = 4 590 000 (руб.)

Банк при этом выплатит по расчетному форвардному контракту маржу в размере:

(руб. /евро) Ч 100 000 (евро) = 10 000 руб.,

что снизит реальные затраты импортера на покупку валюты до 4 580 000 руб.

Б.Если апрельский курс «спот» составит 45,70 руб./евро, то затраты импортера на покупку 100 тыс. евро составят:

45,70 (руб./евро) Ч 100 000 (евро) = 4 570 000 руб.,

однако при этом клиент должен выплатить банку по расчетному форвардному контракту маржу в размере:

(руб. /евро) Ч 100 000 (евро) = 10 000 руб.,

что увеличит реальные затраты импортера на покупку 100 000 евро до 4 580 000 руб.

Результат хеджирования для клиента с помощью расчетного контракта:факти ческий курс конвертации при любом развитии событий на валютном рынке составил 45,80 руб./евро.

Форвардные контракты активно используются в современной мировой практике для управления валютными рисками по сле дующим причинам:

во-первых,форвардные контракты учитывают все индивиду альные (зачастую очень специфические) потребности хеджера в отношении объема и сроков исполнения контракта, что делает их более удобным инструментом хеджирования, по сравнению с же стко стандартизированными биржевыми инструментами;

во-вторых,несмотря на то что форвардные рынки не регули руются государственными органами, риски на них невелики, так как основными участниками являются крупнейшие мировые банки, репутация которых, как потенциальных контрагентов по сделке, очень высока;

в-третьих,степень развития современных коммуникаций по зволяет находить потенциального контрагента в любой стране, осуществлять ведение переговоров и заключать соглашение с ним без значительных временных затрат и сопутствующих издержек;

в-четвертых,банки - основные участники международного форвардного рынка, в настоящее время значительно продвину лись в сфере стандартизации и унификации условий форвардных контрактов и процедуры его заключения, что значительно повы шает ликвидность данного инструмента.

Главным достоинством форвардного контракта является воз можность удовлетворения индивидуальных запросов сторон по любым параметрам сделки (размерам, срокам, цене). Кроме того, форвардные контракты могут заключаться на любые валюты, а не только на наиболее распространенные (как, например, в случае фьючерсов), а также на любые нестандартные сроки. Кроме того, стороны, заключающие форвардный контракт, как правило, не несут дополнительных расходов в виде брокерских комиссион ных. Безусловное преимущество форвардных контрактов - воз можность их заключения на длительные сроки, превышающие сроки обращения биржевых инструментов. Например, фьючерс ные контракты, как правило, заключаются на срок до одного года, а форварды могут заключаться на более значительные сроки (до нескольких лет), хотя окончательным решением вопроса для хеджера с длинным горизонтом является своп, который может рассматриваться как серия форвардных контрактов.

Можно назвать два недостатка форвардных контрактов. Пер вый- наличие более высокого (по сравнению с фьючерсами) риска неисполнения контрагентом обязательств по форвардному контракту. Второй - невозможность зачастую досрочно завершить сделку по форвардному контракту или отказаться от ее использо вания. Это связано с тем, что форвардный контракт предполагает обязательную поставку валюты в результате его исполнения, что делает его недостаточно гибким. В отличие от фьючерсных кон трактов, имеющих высокую степень стандартизации, форвардные рынки менее ликвидны и поэтому характеризуются большей раз ницей в ценах продавца и покупателя.

В экономике существует огромное количество финансовых инструментов. Поговорим об одном из них. Контракт форвардный является, по сути, договором, заключаемым между двумя сторонами, который детально описывает покупку или продажу конкретного количества базового актива по четко установленной стоимости, со сроками осуществления договоренности в будущем включительно. Подписание данного вида договора обозначает, что один из участников сделки - продавец, обязуется осуществить доставку конкретного количества базовых активов на число, прописанное в договоре, но которое является отдаленным по отношению к дате подписания договора. Другая сторона - покупатель, берет на себя обязательства принять поставку в оговоренные сроки.

Основные характеристики контрактов

Дата, когда контракт форвардный подписывается, именуется датой соглашения. Число, которое определено сторонами как время реализации договоренности, называется датой платежа или расчета. Временной промежуток от момента подписания договора до момента расчета именуется форвардным. Договора могут заключаться на любые сроки и объемы средств, все зависит исключительно от потребностей каждой из сторон. Самыми эффективными принято считать форвардные сделки, стоимость которых начинается с 5 миллионов долларов. В рамках международного срочного рынка суммы контрактов варьируют от 1 до 100 миллионов. Каждый из параметров - дата подписания договора и дата расчета, сумма сделки и объем базового актива - определяются сугубо в индивидуальном режиме. Никаких ограничений в данном вопросе нет.

Хеджирование рисков

Благодаря предварительному определению стоимости контракта удается осуществить хеджирование рисков. Устанавливая стоимость финансового инструмента, и продавец, и покупатель полностью освобождаются на форвардный период от риска изменения рыночной стоимости. Сделка не дает возможности приобретения определенных выгод. Продавец не получает материальное преимущество в случае роста стоимости актива на рынке, а продавец - в результате падения этого же самого актива. Если данная ситуация имеет место, то одна из сторон может отказаться от своих обязательств, так как получает возможность на более выгодных условиях совершить сделку. Контракты определяются как твердые срочные сделки. Именно обязательство по выполнению своей части договоренности и лежит в их основе, без данной особенности инструмент бы перестал существовать как направление хеджирования рисков.

История

Впервые форвардные сделки появились около 400 лет назад. Они имели формат договоренностей о продаже будущего урожая. За последние несколько десятилетий особой популярностью стали пользоваться контракты, основным предметом по которым выступали именно финансовые инструменты. Финансовый форвардный рынок является по сути внебиржевым. Биржевая торговля неприемлема по причине индивидуальности условий заключения договоренностей. Формально участвовать в торговле контрактами могут любые субъекты хозяйственной деятельности. На практике выбор партнера осуществляется очень аккуратно и внимательно, так как позволяет снизить риск срыва поставки.

Участники форвардного рынка

В большей своей части участниками договоров выступают крупные банки и пенсионные фонды, страховые предприятия, которые имеют положительную репутацию. На некоторые категории сделок накладываются определенные ограничения. В качестве примера можно привести форвардные сделки по кредиту, в рамках которой одна сторона должна иметь открытую кредитную линию в той компании, которая выступает второй стороной в договоренности. В роли участников торгов могут выступить и частные предприниматели, но они должны иметь мощную материальную базу и быть активными участниками мировой финансовой жизни.

Кто определяет настроение на форвардном рынке?

Самыми активными игроками форвардного рынка выступают банки. Они активно используют форвардный контракт на покупку валюты для хеджирования собственных рисков, которые связаны с изменением стоимости финансовых инструментов. Финансовые заведения предлагают данный вид договоренности с аналогичной целью и своим клиентам. Благодаря широким финансовым возможностям в аспекте распределения и привлечения материальных ресурсов, банки в отличии от других участников торгов избегают реальных потерь даже в том случае, если рыночные цены не играют на руку. Путем заключения двух противоположных контрактов банку удается с легкостью перекрывать убыток по одной сделке прибылью по другой. Банки могут выступать и в роли посредников, которые и помогают найти участников рынка с противоположными желаниями.

Специфика торговли контрактами

Торговля форвардными контрактами не имеет четкой организованной структуры. Невысокая конкуренция в данном сегменте деятельности дает банкам определенные преимущества в виде возможности навязывать участникам договоренностей свои условия партнерства. Прибыль, которую могут принести форвардные валютные контракты, в большей части зависит от умения прогнозировать будущую стоимость актива, который является основой соглашения.

Банки тут выигрывают, так как имеют доступ к огромному объему информации, в них работают профессиональные аналитики. Это приводит к формированию огромного и активного рынка предложений, внебиржевого фондового рынка. Форвардные контракты могут подписываться не только на реальную сумму средств, но и на условную. В последней ситуации после реализации договоренности в случае возникновения разницы в контрактной и рыночной стоимости базового актива, одна из сторон выплачивает другой только ценовую разницу. Фактического обмена валют, акций, ценных бумаг и прочих финансовых инструментов не происходит.

Плюсы контрактов

Контракт форвардный – это универсальный финансовый инструмент, который имеет определенные преимущества перед другими, подобными ему. Основное достоинство сделки заключается в ее индивидуальном характере, что позволяет весьма профессионально осуществлять хеджирование рисков. Форвардные договоренности не предусматривают изымание дополнительных средств, комиссионных. Что касается привилегий для банков, можно отметить возможность устанавливать стоимость базового актива и диктовать свои условия договоренности, так как операции имеют внебиржевой характер.

Минусы контрактов

Основной недостаток контракта – это отсутствие возможности для маневрирования. Обязательство сторон по выполнению своей части договоренности не позволяет раньше установленного срока расторгнуть контракт или видоизменить его условия. Отсутствие вторичного форвардного рынка делает перепродажу контракта просто невозможной. Это приводит к достаточно низкой ликвидности инструмента при слишком высоком риске невыполнения одной из сторон своих обязательств. Жесткие рамки торговли заставили участников рынка искать лазейки. К примеру, сегодня весьма распространена практика заключение контрактов, в которых предусмотрена возможность расторжения договоров по согласию двух сторон либо по инициативе одной, но с последующей выплатой компенсации.

Что ограничивает число участников форвардного рынка?

Число участников форвардного рынка жестко ограничивается целым комплексом норм и стандартом. Для того чтобы приобрести или продать контракт форвардный, у участников торговли должна быть кредитная линия, высокий рейтинг и стабильные финансовые контакты с банковским учреждением. Недостаток форвардных сделок для участников обусловлен ограниченными возможностями при выборе банка-партнера, приходится принимать те условия, которые диктуют финансовые заведения по факту. Определенные сложности связаны и с поиском партнеров, ведь найти сторону, которая готова занять обратную позицию, не так-то и легко. Это приводит к недостаточной популярности и активности рынка форвардных контрактов.

В чем отличие фьючерс от форвардного контракта

Контракты на будущую стоимость – это форвард и фьючерс. Отличие между ними имеется существенное. Форвард подписывается между покупателем и продавцом, при этом основная цель партнерства заключается в реальной поставке актива. Форвардные договоренности реализуются в пределах внебиржевого рынка, что приводит к невысокой ликвидности инструмента в сравнении с фьючерсами. К примеру, весьма сложно найти покупателя на сотни тон металла, если он уже не актуален для определенного завода.

Фьючерс в сравнении с форвардом выступает в роли стандартизованного контракта, основная цель которого – это спекуляция. Ни о какой реальной поставке речи тут не идет. Форварды и фьючерсы, несмотря на внешнее кажущееся сходство, используются с противоположными целями. Под понятием «стандартизованный» имеется в виду четкое ограничение количества товара условиями биржи. К торговле допускаются только целые лоты. К примеру, лот меди - это 2500 фунтов, а пшеницы – 136 тонн. Опционы, форварды и фьючерсы – это финансовые инструменты, но цель их существования разная, что и определяет специфику применения.

Форвардные валютные контракты

Общая характеристика форвардного контракта валютного типа предусматривает предварительное уточнение условий партнерства по следующим параметрам:

1. Валюта контракта.
2. Сумма сделки.
3. Обменный курс.
4. Дата платежа.

Продолжительность форвардных сделок может варьировать от 3 дней до 5 лет. Наиболее распространенные термины контрактов – это 1, 3, 6 и 12 месяцев с момента заключения договора. Форвардный валютный контракт по своей сути относится к категории банковских операций. Он не стандартизован и может быть адаптирован под любую ситуацию. Рынок форвардных сделок, продолжительность которых не превышает 6 месяцев в доминирующих валютных парах, является весьма стабильным. Тот сегмент рынка, в рамках которого сделки заключаются на 6 и более месяцев, отличается нестабильностью. Любая реализованная долгосрочная сделка может стать причиной существенного колебания курсов на валютном рынке.

Виды форвардных операций

Контракт форвардный может быть представлен в двух форматах:

1. Простая форвардная сделка, или соглашение аутрайт. Это единичная конверсионная операция, которая имеет четкую дату валютирования, отличающуюся от даты спот. Ситуация не предусматривает одновременную обратную сделку. Между сторонами заключается договор о предоставлении определенной суммы на четко установленный термин и по фиксированному курсу. Этот формат операций широко применяется для страхования против изменчивости курса.
2. Сделки своп. Это тандем противоположны сделок конверсионного типа, которые имеют разные даты валютирования. Валютные операции между банками выступают своеобразной комбинацией между покупкой и продажей одной валюты, но в совершенно разные временные промежутки. Определенная сумма в эквиваленте одной валюты одновременно и продается, и покупается на рынке на четко установленный срок и наоборот.

Рассматривая вопрос о том, что такое форвардный контракт, стоит уточнить тот факт, что в данных типах соглашений используется специализированный форвардный курс, который кардинально отличается от курса спот. Причина кроется в отличиях между процентными ставками по депозитам, которые предлагают страны. Для исчисления форвардного курса применяется специализированная формула.

немедленный нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом;

на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты;

по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта;

для выполнения (то есть доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте.

Это время представляет собой конкретную дату либо период между двумя конкретными датами.

Следует подчеркнуть, что после заключения форвардный валютный контракт становится обязательным. Банк должен настаивать на том, чтобы клиент соблюдал его, поскольку, если этого не происходит, то банк подвергается экспозиции к этой валюте.

Даже если у клиента нет иностранной валюты для продажи банку или он больше не нуждается в валюте, на покупку которой заключил контракт с банком, банк должен настаивать на выполнении этого контракта. Поэтому условия форвардного валютного контракта являются жесткими, и, если клиент не может выполнить эти условия, банк должен распорядиться либо «закрыть», либо «продлить» форвардный контракт клиента, он не должен позволять клиенту уйти, не выполнив своих обязательств.

Форвардный валютный контракт может быть фиксированным, либо опционным.

Фиксированный форвардный валютный контракт - это контракт, который должен быть выполнен в конкретную дату в будущем. Например, двухмесячный форвардный фиксированный контракт, заключенный 1 сентября, необходимо выполнить 1 ноября, то есть через два месяца.

Опционный форвардный контракт по выбору клиента может быть выполнен либо:

в любой момент, начиная от даты заключения контракта до конкретной даты его выполнения;

в течение периода между двумя конкретными датами, обе из которых находятся в будущем.

Опционные контракты обычно используются для покрытия целых месяцев, включающих дату вероятного платежа, когда клиент не уверен в точной дате покупки или продажи валюты.

Назначение опционного контракта состоит в том, чтобы избежать необходимости обновлять форвардный валютный контракт и продлевать его на несколько дней, поскольку это может быть довольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день. Поэтому, используя опционные контракты, клиент может покрыть свой валютный риск, даже если он не знает точно эту дату.

При заключении клиентом форвардного опционного контракта с его банком необходимо установить курс покупки или продажи, который банк будет котировать. Банк будет котировать курс, наиболее благоприятный для него самого в любую дату в течение опционного периода.

Это имеет смысл, поскольку клиент имеет возможность потребовать выполнения контракта в любую дату в течение этого периода, и банк должен быть уверен в том, что клиент не получит благоприятный курс за счет банка.

Правило назначения курса покупки или продажи для опционного форвардного контракта выглядит следующим образом (табл. 11):

Таблица 11

Правило назначения курса покупки и продажи Форвардная котировка валюты с премией с дисконтом Банковский курс продажи Курс в последний день опционного периода Курс в первый день опционного периода Банковский курс покупки Курс в первый день опционного периода Курс в последний день опционного периода Если компания предвидит большую сумму расходов в конкретной валюте, но во многочисленных мелких сделках для которых даты платежа / поступления не определены, она может использовать опционные контракты, не полагаясь на курсы спот.

Преимущество перекрывающихся контрактов состоит в следующем:

компания может осуществить покрытие своих валютных рисков форвардным контрактом;

перекрывающиеся опционы дешевле, чем большое число небольших сделок спот, поскольку банк будет предлагать лучший курс покупки и продажи для более крупных контрактов, чем для небольших;

системы бухгалтерского учета и системы планирования компании будут упрощены, поскольку обменные курсы будут более единообразны, чем если бы было выполнено множество сделок спот.

Форвардный валютный контракт обеспечивает покрытие валютных рисков на период между датами заключения и выполнения контракта.

Форвардное покрытие возможно на период вплоть до пяти лет или даже на более длительный срок, но курсы продажи и покупки обычно котируются на:

один месяц;

два месяца;

три месяца;

шесть месяцев;

Двенадцать месяцев.

Форвардные контракты обычно заключаются на основе календарного месяца.

Дата валютирования по форвардному контракту является датой, когда контракт должен быть выполнен и должна произойти фактическая доставка и обмен валют. Она должна рассматриваться как дата «спот» плюс период, покрываемый этим форвардным контрактом.

Валютный риск для экспортера или импортера появляется тогда, когда подписан контракт на продажу или покупку товаров или услуг, а не вовремя оформления счет-фактуры для платежа. Поэтому форвардное покрытие должно быть выбрано импортером/экспортером во время заключения торгового кон-тракта.

На практике валютные дилеры обычно работают с форвардной маржой, причем ее значения даются для курса покупки и курса продаж. Как правило, используется прямая котировка валют, при которой курс покупки должен быть ниже курса продажи, поэтому по значениям форвардной маржи можно сразу определить, как котируется валюта - с премией или с дисконтом. Если значения форвардной маржи для курса покупки валюты будут больше ее значений для курса продажи, то для выполнения условия «курс покупки меньше курса продажи» форвардную маржу надо вычитать из курса спот, и, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значения надо прибавлять к курсу спот, и, следовательно, такая валюта котируется с премией.

Основой для расчетов форвардных курсов является теоретический безубыточный форвардный курс валюты А к валюте В, рассчитываемый по выражению: 1 + iВ х t/y 1 + iA х t/y

где Rc - курс спот;

iA - ставка процентов по валюте А; iB - ставка процентов по валюте В; t - срок форвардной операции в днях; у - расчетное количество дней в году. ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ПОДОБНЫХ РАСЧЕТОВ СЛЕДУЕТ УЧИТЫВАТЬ, ЧТО В МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ ПРАКТИКЕ РАСЧЕТНОЕ КОЛИЧЕСТВО ДНЕЙ В КАЖДОМ МЕСЯЦЕ И ГОДУ МОЖЕТ ОПРЕДЕЛЯТЬСЯ СЛЕДУЮЩИМИ СПОСОБАМИ:
КАЖДЫЙ МЕСЯЦ РАВЕН 30 ДНЯМ ПРИ 360 ДНЯХ В ГОДУ (МЕТОД РАСЧЕТА «30/360»);
ДЛИТЕЛЬНОСТЬ КАЖДОГО МЕСЯЦА БЕРЕТСЯ ПО КАЛЕНДАРЮ ПРИ 360 ДНЯХ В ГОДУ (ФАКТ/360);
ДЛИТЕЛЬНОСТЬ КАЖДОГО МЕСЯЦА БЕРЕТСЯ ПО КАЛЕНДАРЮ ПРИ 365 ДНЯ В ГОДУ (ФАКТ/365).
ПРИ РАСЧЕТАХ ЧАСТО ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ПРИБЛИЖЕННОЕ ЗНАЧЕНИЕ ТЕОРЕТИЧЕСКОГО
ФОРВАРДНОГО КУРСА ФОРВАРД, РАВНОЕ: R,^ = RC .
ТАКИМ ОБРАЗОМ, ЕСЛИ СТАВКА ПРОЦЕНТОВ ПО КОТИРУЮЩЕЙСЯ ВАЛЮТЕ В БОЛЬШЕ СТАВКИ ПО КОТИРУЕМОЙ ВАЛЮТЕ А, ФОРВАРДНЫЙ КУРС А/В БУДЕТ БОЛЬШЕ КУРСА СПОТ (ВАЛЮТА А КОТИРУЕТСЯ С ПРЕМИЕЙ). ЕСЛИ СТАВКА ПРОЦЕНТОВ ПО КОТИРУЮЩЕЙСЯ ВАЛЮТЕ В МЕНЬШЕ СТАВКИ ПО КОТИРУЕМОЙ ВАЛЮТЕ А ФОРВАРДНЫЙ КУРС А/В БУДЕТ МЕНЬШЕ КУРСА СПОТ (ВАЛЮТА А КОТИРУЕТСЯ С ДИСКОНТОМ).
ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ДОХОДА БАНКИ ПОКУПАЮТ ВАЛЮТУ НА УСЛОВИЯХ ФОРВАРД НЕ-СКОЛЬКО НИЖЕ, А ПРОДАЮТ НЕСКОЛЬКО ВЫШЕ ТЕОРЕТИЧЕСКОГО ФОРВАРДНОГО КУРСА.
ОСОБОЕ МЕСТО В СИСТЕМЕ СРОЧНЫХ ВАЛЮТНЫХ СДЕЛОК ЗАНИМАЮТ КОМБИНИРОВАННЫЕ ОПЕРАЦИИ «СВОП». КОМПЛЕКСНЫЕ ОПЕРАЦИИ «СВОП» МОГУТ ВКЛЮЧАТЬ:
ВРЕМЕННУЮ ПОКУПКУ С ГАРАНТИЕЙ ПОСЛЕДУЮЩЕЙ ПРОДАЖИ;
ОДНОВРЕМЕННУЮ ОБМЕННУЮ ОПЕРАЦИЮ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ. СВОП С ЦЕ-ЛЬЮ ПРОДЛЕНИЯ СРОКА ПРОДАЖИ ЦЕННОЙ БУМАГИ И ПОКУПКА ДРУГОЙ С БОЛЕЕ ДЛИТЕЛЬНЫМ СРОКОМ ДО ПОГАШЕНИЯ;
ОПЕРАЦИЮ ПО ОБМЕНУ НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ НА ИНОСТРАННУЮ С ОБЯЗАТЕЛЬСТВОМ ОБРАТНОГО ОБМЕНА ЧЕРЕЗ ОПРЕДЕЛЕННЫЙ СРОК. ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ ОБЫЧНО МЕЖДУ ЦЕНТРАЛЬНЫМИ БАНКАМИ;
ПРОДАЖУ НАЛИЧНОЙ ВАЛЮТЫ (СПОТ) С ОДНОВРЕМЕННОЙ ПОКУПКОЙ ЕЕ НА СРОК (ФОРВАРД) ИЛИ НАОБОРОТ;
РАЗНОСТЬ В ПРОЦЕНТНЫХ СТАВКАХ ПО ДВУМ ВАЛЮТАМ НА ОДИН И ТОТ ЖЕ СРОК.