Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

В настоящее время практически все страны используют преимущества международного разделения труда, специализации и кооперации. Возрастающая интернационализация производства заставляет предприятия, банки правительства и физические лица выходить на мировой рынок.

Принципы работы экономического субъекта на внешнем рынке во многом отличаются от принципов его работы на внутреннем рынке. Именно поэтому при выходе на международный рынок необходимо учитывать огромное количество экономических и политических обстоятельств. В частности на внешнем рынке предприятие сталкивается с большим количеством валют, необходимостью платить по своим обязательствам приемлемыми платежными средствами, оценивать всевозможные виды рисков, возникающих при осуществлении внешнеэкономической деятельности, а так же следовать требованиям и рекомендациям международных институтов, конвенций и договоров.

Цель работы - определить перспективы развития международных валютно-финансовых отношений. В соответствии с целью, в работе были поставлены и решены следующие задачи:

1. Изучить сущность и структуру Мировой валютной системы.

2. Исследовать особенности становления и этапы развития Мировой валютной системы.

3. Определить перспективы развития Мировой валютной системы.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что валютные системы опосредуют валютные отношения, обеспечивающие необходимые условия для осуществления воспроизводства в рамках мирового хозяйства. Теоретической базой работы послужили труды отечественных ученых-экономистов: Красавиной Л.Н., Авдеевой Е.Г., И.П. Николаевой и др.

При выполнении работы использовались учебники и учебные пособия по экономической теории, макроэкономике, международным валютно-финансовым отношениям и международным экономическим отношениям, статьи периодической печати, монографии экономистов-теоретиков.

1. Сущность, задачи и функции мировой валютной системы

Прежде чем попытаться дать обоснованное и чёткое определение МВС (Мировой валютной системе), необходимо верно определить международные валютные отношения, то есть те отношения, которые лежат в основе этой системы. Однако дать определение отношениям невозможно без рассмотрения ключевых понятий, таких как «валюта» и «валютные отношения».

Валюта (от итал. valuta - цена, стоимость, англ. currency) - денежная единица страны, используемая в международных операциях. Соответственно, национальная валюта - это валюта, установленная законодательством данного государства.

Вследствие появления валют сложились определенные отношения, именуемые валютными. Валютные отношения - это деятельность, связанная с функционированием международных (мировых) денег.

Международные валютные отношения представляют собой совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обеспечивающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Создание эффективного валютного механизма для бесперебойного осуществления мировых хозяйственных связей стало центральной задачей международной финансовой системы.

Таким образом, немного разъяснив смысл и особенности международных валютных отношений, можно дать определение валютной системе.

Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закреплённая национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закреплённые национальным законодательством с учётом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Национальная валютная система неразрывно связана с Мировой валютной системой.

Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС сложилась к середине XIX века. Главная задача международной валютной системы - регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран. На данном этапе развития МВС основными функциями, которые она выполняет, являются следующие:

1. Опосредование международных экономических связей, то есть обеспечение сотрудничества между государствами в вопросах экономики, их кооперация при решении определенных задач и достижении конкретных целей.

2. Обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства. Эта функция определяет МВС как универсальный набор средств для финансового согласия между странами, так как именно МВС позволяет вести расчеты странам с разными денежными единицами.

3. Обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров.

4. Регламентация и координация режимов национальных валютных систем, а именно их успешное взаимодействие.

Характер функционирования и стабильность МВС зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис МВС, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.

2. Особенности становления и этапы развития мировой валютной системы

2.1 От золотомонетного к золотодевизному стандарту

Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. То есть, денежные единицы различных стран, каждая из которых имеет свой национальный “мундир”, опосредуют процесс международного движения товаров, услуг, капитала и рабочей силы.

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в 1816 году в Великобритании. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 году. В книге А.В. Аникина «Золото» говорится, что, по сообщению Дж. Гэлбрейта, «юридически золото было признано единственной формой мировых денег на одной довольно мало известной конференции в Париже в 1867 году». Данная организация системы денежного обращения и международных расчетов предполагала закрепление за золотом денежных функций и официальное установление фиксированного золотого паритета национальной денежной единицы. Установленный золотой паритет являлся и официальной ценой золота. Золотые монеты находились в обращении и имели силу законного платежного средства. Центральные банки были обязаны обменивать бумажные деньги на золото по номиналу. Был разрешен свободный ввоз и вывоз золота в любом виде. Валютные курсы стран фиксировались на базе золотых паритетов национальных денежных единиц и колебались лишь в узких пределах “золотых точек”, которые определялись расходами (в основном на транспортировку и страхование), связанными с перемещением золота между странами.

В условиях золотого стандарта регулирование платежного баланса осуществлялось в основном стихийно путем переливов золота из одних стран в другие через частные каналы. Государство практически не участвовало в процессе регулирования международных расчетов, а официальные золотые резервы были главным регулятором несбалансированности платежного баланса.

После валютного хаоса, возникшего в результате первой мировой войны, был установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называться девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 году. Ее основой явились золото и девизы - иностранные валюты. После первой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это было обусловлено следующим. Значительно возрос валютно-экономический потенциал США, увеличился экспорт капитала. В 1924 году произошло перераспределение официальных золотых резервов: 46 % золотых запасов капиталистических стран сосредоточились в США. США развернули борьбу за гегемонию доллара, однако статус резервной валюты он получил лишь после второй мировой войны.

Достигнутая валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом 30-х годов.

Система золотого стандарта соответствовала условиям рынка свободной конкуренции. Функционирование механизма международных денежных расчетов, базировавшегося на золотом стандарте, имело большое значение для расширения международных экономических связей, образования единого мирового хозяйства. Вместе с тем денежно-валютная система золотого стандарта стала противодействовать концентрации и централизации капитала, создавать помехи практике ценообразования, препятствовать покрытию резко возросших внутренних и внешних государственных расходов путем эмиссии бумажных средств, наконец, затруднять международную торговлю и вывоз капитала за границу. Манипулирование валютным курсом путем девальвации или ревальвации валюты, изменение учетной процентной ставки, проведение инфляционной или дефляционной политики для регулирования движения товаров, услуг и капитала. Использование международных займов и кредитов - все это позволяло поддерживать платежные балансы в известной степени временно уравновешенными и отодвигать погашение отрицательного сальдо (за счет резервов золота) на неопределенное время. В следствии этого становилось ясно, что регулярное возобновление экономических отношений между партнерами различных стран делает возможным и необходимым накопление ими иностранной валюты как в наличной так и в безналичной формах в качестве своеобразного резерва для быстрого погашения своих обязательств перед партнерами страны с данной национальной валютой. Отсюда возникновение структурного кризиса, а затем, в период мирового экономического кризиса 1929-1933гг., и разрушение механизма золотого стандарта.

2.2 Бреттон-вудская валютная система

Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в апреле 1942 года, так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису первой мировой войны в 30-х годах. На международной конференции, состоявшейся в 1944 году в Бреттон-Вудсе (США), были согласованы основные принципы нового международного валютно-финансового устройства, ставшего известным как Бреттон-вудская система. Эти принципы были кодифицированы в принятых на Бреттон-вудской конференции “Статьях Соглашения” (уставе) Международного валютного фонда (МВФ). Основные характерные черты Бреттон-вудской валютной системы состояли в том: золото сохранило свою монополию на осуществление окончательных денежных расчетов между странами, то есть на исполнение функции всеобщего платежного средства; однако масштабы использования золота для фактического обслуживания международного обращения и его регулирующая роль в этой сфере существенно уменьшилась. Наряду с золотом в качестве международных кредитных средств платежа, орудий расчета по платежным балансам и резервных валют в мировом обороте широко использовались две национальные бумажные денежные единицы - американский доллар и английский фунт стерлингов (в значительно меньшем объеме). Резервные валюты могли обмениваться на золото.

Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Рыночные курсы валют не должны были отклоняться вверх или вниз от фиксированных официальных долларовых паритетов этих валют более чем на 1 %, то есть все капиталистические валюты жестко “привязывались” к доллару. Девальвация свыше 10 % допускалась лишь с разрешения фонда.

Государственные органы осуществляли определенный контроль над функционированием механизма международных расчетов и частным валютным оборотом. Плюс к этому государственные органы регулировали рынок золота, поддерживая путем продаж металла из своих запасов или его покупки валютную цену золота на рынке, не допуская ее существенного отклонения от уровня официальной цены.

В то же время впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации такие как, Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Межгосударственное регулирование валютных связей, согласование валютной политики осуществлялось через МВФ. Так же МВФ предоставлял кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, обеспечивал валютное сотрудничество стран. МВФ обеспечивал соблюдение странами-участницами единого кодекса принципов “международного валютного сотрудничества”, сохранение ими официальных валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют. Изменение паритета либо установление валютных ограничений требовали в каждом отдельном случае согласия руководства МВФ.

Итак, под давлением США в рамках Бреттон-вудской системы утвердился долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стала базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Такое положение доллара обусловило экономическое превосходство США и ослабило их конкурентов. Опорой господства доллара служила острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золотовалютных резервов.

Экономический, энергетический, сырьевой кризисы 60-х годов дестабилизировали Бреттон-вудскую систему, изменение соотношений сил на мировом фоне подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, стали теснить американского партнера. Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицита платежного баланса, а не золото, это привело к огромному увеличению краткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков.

Кризис Бреттон-вудской системы достиг кульминации весной и летом 1971 года, когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Кризис американской валютной системы выразился в массовой продаже ее за золото и за устойчивые валюты, а так же в падении курса доллара. Самой стабильной оказалась валютная зона французского франка, которая существует и по настоящее время, объединяя ряд стран Центральной Африки.

Поиски выхода из кризиса завершились компромиссным Вашингтонским соглашением “группы десяти” 18 декабря 1971 года. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:

1. Девальвация доллара на 7,89 % и повышение официальной цены доллара на 8,57 % до 38 дол. за унцию.

2. Ревальвация ряда валют.

3. Расширение пределов колебания валютных курсов с +/- 1 % до +/- 2,25 % от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютных паритетов.

4. Отмена 10 %-й таможенной пошлины США.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. В феврале-марте 1973 года валютный кризис вновь обрушился на доллар, и цена за унцию упала до 42,22 %.

Можно сделать вывод, что развалом второй мировой валютной системы послужил недостаток резервных средств (долларов, фунтов стерлингов, золота), который вел к торможению мировой торговли, в то же время избыток привел к дестабилизации системы фиксированных валютных курсов.

Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы. Соглашение стран - членов МВФ в Кингстоне (январь 1976 г.) было названо - Ямайское соглашение. Это соглашение, известное под образным названием “коктейль из ямайского рома”, определило контуры новой международной валютной системы.

Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт. Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

выравнивание темпов инфляции в различных странах;

уравновешивание платежных балансов;

расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Новизна и особенность Ямайской валютной системы состояли в следующем: введен стандарт СДР, или специальные права заимствования (“special drawing rights”), то есть “это международный резервный актив, эмиссия которого осуществляется МВФ и распределяется между странами-членами пропорционально их квотам в МВФ. СДР не имеют материально-вещественной формы существования и фигурируют лишь в виде бухгалтерской записи на счетах центральных банков, а также на специальном счете МВФ”. СДР был введен вместо золотодевизного стандарта. Отменена официальная валютная цена золота, а также заявлено о недопустимости установления государственного или межгосударственного контроля над мировыми рынками золота с целью искусственного замораживания его цены.

Одновременно были приняты и решения, касающиеся использования золота, которое находилось в распоряжении МВФ. Одну шестую часть золотого запаса (а это составляло 25 млн. тройский унций, или 777,6 т.) МВФ возвратил старым членам в обмен на их национальные валюты по существовавшей до Ямайского соглашения официальной цене (35 ед. СДР за одну унцию) пропорционально их квотам в капитале Фонда.

Таким образом, центральные банки получили возможность свободно покупать золото на частном рынке по складывающимся там ценам и совершать сделки в золоте между собой на базе его рыночной стоимости. Так же было упразднено существовавшее до того времени обязательство стран-участниц МВФ делать взнос в капитал Фонда в золоте. Было ликвидировано право МВФ требовать от стран-участниц золото в счет их взносов в капитал Фонда или при осуществлении каких-либо операций с этими странами.

Одним из основных принципов Ямайской валютной системы была юридически завершенная демонетизация золота. Была отменена официальная цена на золото, были отменены золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.

Ямайское соглашение окончательно упразднило золотые паритеты национальных валют, равно как и единицы СДР. Поэтому оно рассматривалось на Западе как официальная демонетизация золота, лишение его всяких денежных функций в сфере международного оборота. Было положено начало фактического вытеснению желтого металла из системы международных валютных отношений.

Интернационализация системы международных ликвидных активов, формирование коллективной валютной единицы призваны оказывать стабилизирующее воздействие на мировую экономику, смягчать последствия нарушений равновесия платежных балансов, служить своего рода заслоном на пути перенесения возмущений, вызываемых такого рода нарушениями, на внутреннюю экономику страны.

В соответствии с этим положением устава МВФ, относящиеся к механизму СДР, были внесены определенные изменения:

1. Привязка стоимости СДР к золоту прекращает свое существование.

2. Странам-участницам предоставляется возможность вступать по взаимному согласию в сделки друг с другом с использованием СДР без предварительного принятия Фондом какого-либо общего или специального решения по данному вопросу.

3. МВФ может разрешать странам-участницам производить между собой операции по использованию СДР. В мае 1979 года директорат МВФ принял резолюцию, предоставившую странам-участницам право осуществлять различные операции, такие как, погашение любого договорного обязательства без перевода валюты, в которой произведена сделка, предоставление кредитом в СДР, использование их в качестве залога при получении займов и т.п.

4. СДР заменяют золото и национальные валюты при осуществлении платежей странами-членами Фонду и Фондом странам-членам, и их возможное использование в операциях сделках, производимых в рамках общего департамента МВФ, должно быть расширено.

Но, итоги функционирования СДР свидетельствуют о том, что они оказались далеки от мировых денег. Более того, возникли проблемы эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса и сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством.

Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран в марте 1973 года не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями “горячих денег”, с валютной спекуляцией.

Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов, остались скромными по сравнению с огромными международно-финансовыми потоками и дефицитом платежных балансов.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

2.4 Европейская региональная валютная система

По причине нестабильности Ямайской валютной системы Западноевропейские страны - члены ЕС - не могли позволить себе проведение автономной валютной политики без риска поставить под угрозу торговлю и вообще всю систему экономического сотрудничества внутри сообщества. В начале 70-х годов они ввели режим, получивший название "валютная змея". На практике это означало установление жестких пределов взаимных колебаний курсов валют стран-участниц по отношению друг к другу и их "совместное плавание" по отношению к доллару. Вскоре они создали собственную международную, а точнее региональную валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

Непосредственный толчок планам создания ЕВС (Европейской валютной системы) дали Ямайские соглашения о реформе МВС (1976-1978 годов), основные принципы которой не отвечали интересам Западноевропейских стран. А именно: страны ЕЭС (Европейского экономического сообщества) не были удовлетворены функционированием системы СДР и ее тесной связью с американским долларом, кроме того, они были недовольны введением плавающих курсов, отрицательно сказывающихся на их внешней торговле и функционировании уже созданных интеграционных процессов ЕЭС.

В конце 70-х годов активизировались поиски путей создания эффективного экономического и валютного союза. В итоге затяжных и трудных переговоров 13 марта 1979 в составе 8 стран “общего рынка” (Германия, Франция, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Италия, Ирландия, Дания) года была создана Европейская валютная система.

Целями новой валютной системы были следующие:

1. Обеспечить достижение экономической интеграции.

2. Создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте.

3. Оградить «общий рынок» от экспансии доллара.

Европейская валютная система - это совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран «общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов.

ЕВС - подсистема Мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяют структурные принципы Европейской валютной системы, отличающиеся от Ямайской валютной системы:

1. ЕВС базировалась на ЭКЮ - европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определялась по методу валютной «корзины», включающей валюты 12 стран Европейского союза. Доля валют в корзине ЭКЮ зависела от удельного веса стран в совокупном ВВП государств- членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Поэтому самым весомым компонентом ЭКЮ - примерно 1/3- явилась марка ФРГ. В сентябре 1993 года в соответствии с Маастрихтским договором «абсолютный» вес валют в ЭКЮ был заморожен, однако «относительный» вес колебался в зависимости от рыночного курса валют. Так, в октябре 1993 года доля марки ФРГ равнялась 32,6 %, французского франка-19,9 %, фунта стерлингов - 11,5 %, итальянской лиры - 8,1 % и датской кроны-2,7 %.

Ежедневно определяется расхождение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ. Рыночный курс валюты может достигнуть предела отклонений по отношению к ЭКЮ, не выйдя за пределы его допустимых колебаний по отношению к национальным валютам стран-участниц ЕВС. Этот механизм призван заранее предупреждать страны о приближающемся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов.

В решении о создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:

Основой для расчетов в рамках механизма, определяющего валютные курсы.

Средством осуществления валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов.

Средством расчетов между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС.

Реальным резервным активом.

2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20 % официальных золотых резервов стран ЕВС.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи»- кривой, описывающей совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку- в установленных пределах взаимных колебаний (+/- 2,25 % от центрального курса, для некоторых стран, в частности Италии, +/- 6 % до конца 1989 года, затем Испании с учетом нестабильности их валютно-экономического положения. С августа 1993 года в результате обострения валютных проблем Европейского союза, рамки колебаний расширены до 15 %.

Создание ЕВС - явление закономерное. Эта валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней и влияния доллара США.

Несмотря на это, ЕВС успешно занимает важное место в системе международных валютно-финансовых отношений. Наиболее реальными достижениями ЕВС являются:

Успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя ещё не стала ею в полном смысле;

Относительная стабилизация валют, хотя периодически рассматриваются их курсовые соотношения;

Объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов;

Развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;

Переломным этапом в развитии западноевропейской интеграции стала программа создания политического, экономического и валютного союза, разработанная комитетом Ж. Делора в апреле 1989 года.

План «Делора» предусматривал создание общего рынка, поощрение конкуренции в ЕС, координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов покрытия.

На основе плана «Делора» к декабрю 1991 года был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий поэтапное формирование валютно-экономического союза.

Продвижение к союзу было запланировано в виде трех последовательных этапов. Первый этап проистекал с 1 июля 1990 года до 31 декабря 1993 года. В ходе него был положен конец финансированию дефицитов госбюджетов стран-членов путем увеличения денежной массы и устранены препятствия на пути движения капиталов между странами Европейского союза и третьими странами.

Второй этап - с 1 января 1994 года до 31 декабря 1998 года - учреждение ЕВИ (Европейского валютного института), разработка юридической базы и процедур будущей ЕСЦБ (Европейской системы центральных банков) во главе с ЕЦБ (Европейским центральным банком), подготовка к введению единой валюты евро, тесная координация экономической политики стран-членов.

Третий этап - с 1 января 1999 года до 30 июня 2002 года - начало функционирования ЕЦБ, проведение участниками союза общей согласованной валютной политики, запуск единой европейской валюты - евро - сначала в безналичный, а потом в наличный оборот.

Использование единой валюты во многих странах имеет как достоинства, так и недостатки для стран-членов. Одно из наиболее важных достоинств евро-- снижение рисков, связанных с курсами обмена валют, что позволяет облегчить инвестирование между странами. Кроме того с введением единой валюты устраняются взимаемые комиссии за перевод средств из одной валюты в другую, которые ранее взимались и с частных лиц, и с коммерческих организаций. Другое заметное достоинство перехода на евро заключается в создании более устойчивых финансовых рынков. Ожидается, что финансовые рынки на европейском континенте станут намного более ликвидными и гибкими, чем были в прошлом. Компании также имеют больше свободы, чтобы занимать деньги в банках за границей, не подвергая себя рискам из-за обменного курса валют. Это заставляет национальные банки снижать процентные ставки, чтобы быть конкурентоспособными. Итогом всех этих мер стало выделение ЕВС в самостоятельную успешно функционирующую систему, продолжающую эффективное существование и развитие и в данный момент.

3. Проблемы и перспективы функционирования МВС в современных условиях

На Гайдаровском форуме 2013 г. известные финансисты обсудили будущее глобальных валют - доллара и евро. Эксперты сошлись во мнении, что альтернативы нынешним резервным валютам на сегодня нет, так же, как и желания мирового сообщества строить новую мировую валютную систему. Российский рубль если и может войти в пул резервных валют, то только в статусе региональной, и не скоро.

Вице-президент Ассоциации региональных банков России (АРБР) Александр Хандруев считает, что будущее глобальных валют критическим образом зависит от того, как будет решаться проблема глобальных дисбалансов: «Сейчас нет механизмов, которые позволили бы эту проблему решать. Напротив, государственное вмешательство в экономику препятствует проведению рыночных коррекций и, по существу, обуславливает сохранение этих глобальных дисбалансов. На мой взгляд, любые попытки навязать миру некую новую архитектуру глобальной валютной системы обречены на неудачу. Претензии на роль резервной валюты, например, со стороны российского рубля, китайского юаня или бразильского реала останутся тщетными до тех пор, пока сам рынок, сами участники рынка не востребуют эти валюты в качестве резервных. Как показывает мировой опыт, все глобальные валюты - это, прежде всего, выбор самих участников рынка, который и закрепляется соответствующим соглашением».

Рынок выбирает глобальную валюту.

Конкуренция валют, считает Александр Хандруев, очень полезна. «На мой взгляд, будущее глобальных валют, хотим мы или не хотим, это, конечно, сохранение триполярного мира - доллар-евро-йена. Я не исключаю, что мультиполяризация мира через 10-15 лет может привести к тому, что ряд других валют займут свое место в мультиполярном валютном мире. Но, в любом случае, это будет некое семейство резервных валют, которым отдают предпочтение в своих расчетах участники рынка», - считает он.

Председатель совета директоров МДМ Банка Олег Вьюгин отмечает, что наличие глобальной валюты - вещь чрезвычайно удобная, поэтому мир будет стремиться либо сохранить наличие какой-то глобальной валюты, либо создать новую или несколько новых валют: «Это удобно потому, что реальный бизнес, компании, которые сегодня составляют основу мировой экономики, оперируют глобально. И переход на 200 разных валют - это большие транзакционные издержки для глобальных игроков. Уверен, что исходя из этих интересов, большинство в мире будет держаться за существующую глобальную валюту - доллар - до тех пор, пока не произойдет нечто совсем ужасное, например, американские власти докажут свою несостоятельность в управлении экономикой и финансовой системой, что представляется маловероятным».

По мнению Олега Вьюгина, жизнеспособность региональных валют зависит от судьбы глобальной валюты. Если глобальная валюта как принцип и основа мировой валютной системы выживает, то региональные валюты большого интереса представлять не будут, поскольку компаниям глобального уровня все равно нужно будет выходить за рамки этих региональных валют при совершении операций, да и глобальные валюты всегда обладают наилучшим набором финансовых инструментов.

Будет ли «девай»? На форуме прозвучали предложения сконструировать валюту по принципу объединения доллара, евро и йены, создав новую резервную валюту - «девай» (по первым буквам этих валют). «Выглядит это как мечта, - считает глава МДМ Банка. - Но я бы над этим задумался. Попытка зафиксировать обменные курсы фактически означает создание единой валюты для США, Евросоюза и Японии. Но в этом случае должна быть достигнута полная гармонизация фискальных политик. Этого не удалось добиться даже в рамках Евросоюза. Поэтому «девай» - это достаточно смелая мечта».

Китайское руководство сегодня не стремится делать юань конвертируемой валютой и тем более - международным расчетным средством. Но со временем эта позиция может измениться.

В реальности, по мнению Олега Вьюгина, события будут развиваться так: «Мир до последнего будет стремиться к сохранению доллара в качестве глобальной резервной валюты. И евро как второй резервной валюты. Если все-таки постепенно будет угасать доверие к доллару и евро, если власти многих стран начнут задумываться о том, как действовать в этой изменившейся ситуации, то механизмом, который будет предохранять от серьезных критических событий, станут свопы между центральными банками. Такой механизм, кстати, уже используется - в той мере, в какой в нем есть необходимость. Механизм свопов на самом деле позволяют снижать транзакционные издержки для компаний, которые работают в глобальном поле, и поддерживать относительную стабильность валют, а главное, это тот самый конкурентный механизм, который со временем может выявить новую глобальную резервную валюту. Попытка сконструировать «девай» как наднациональную валюту, наверное, преждевременна. Просто любые действия должны иметь очень сильную мотивацию. Пока такой мотивации нет».

«Проблемы, которые возникли сегодня, - продолжил глава МДМ Банка, - появились не из-за несовершенства мировой валютной системы, а по чисто экономическим причинам. Развитые страны взяли на себя очень большие социальные обязательства через увеличение госрасходов и главное - через увеличение гособязательств. Взвалили их на плечи будущих поколений, но пока непонятно, почему эти будущие поколения будут в разы производительней, чем существующие. Какой механизм обеспечит существенно более высокую производительность труда, которая окупит эти обязательства? Ответ на этот вопрос не найден, и он не имеет отношение к валютным системам. Кто первый найдет ответ на этот вопрос, у того и валюта станет в конечном счете глобальной. Однако наибольшие шансы на успех в этом деле по-прежнему имеют США».

Юань не хочет быть глобальным. Уже сегодня происходят достаточно интенсивные и серьезные изменения в механизме действия мировой валютной системы, считает председатель наблюдательного совета ВТБ Сергей Дубинин. Тем не менее, мировая валютная система, по его мнению, на достаточно длительное время будет привязана к двум крупнейшим активам - доллару и евро. Кто мог бы войти туда на равных правах? Это китайский юань. При таком платежном балансе, которым располагает Китай, юань реально может стать конвертируемой валютой и солидным международным расчетным средством. Китайское руководство этого не хочет, и это их право. У них заниженный обменный курс, позволяющий форсировать экспорт. Китай сохраняет и систему регулирования движения капитала, несмотря на членство в ВТО и многих других международных организациях. «Китайское руководство на данный момент не стремится делать юань конвертируемой валютой и тем более - международным расчетным средством. Я думаю, что со временем это произойдет, и юаню еще предстоит пройти этот путь», - считает Сергей Дубинин.

Перспективы рубля.

Рубль тоже претендует на то, чтобы стать резервной валютой. «Я считаю, что объявление Банка России о переходе к плавающему валютному курсу (начиная с 2015 г.) и недавно принятое бюджетное правило - это два основополагающих столпа, на которых рубль может двигаться к статусу резервной валюты, - уверен замминистра финансов РФ Алексей Моисеев. - Что такое, по сути, резервная валюта? Это валюта, в которой хранят сбережения, и в которой эмитенты хотят размещать свои ценные бумаги. Для того чтобы это происходило, необходимо выполнение двух условий. Первое - предсказуемость валютной политики, свобода курсообразования (мы достигаем этого, благодаря Банку России). Второе - отсутствие валютных ограничений. У нас их нет. Мы их не ввели даже при колоссальном оттоке капитала в 2009 г. и, я думаю, можно с уверенностью говорить, что никто из потенциальных и существующих инвесторов не ожидает, что Россия снова когда-нибудь введет валютный контроль. Я считаю, что эти два фактора - плавающий валютный курс и валютные ограничения - как раз не позволяют пока юаню стать серьезной резервной валютой. Это два необходимых условия, без которых никакая валюта не имеет шансов стать резервной. У рубля такие шансы есть».

Чтобы эмитенты размещали в валюте свои активы, необходим развитый рынок ценных бумаг. Это еще одно условие для того, чтобы валюта стала резервной. «Некоторая ирония состоит в том, что эмитентами резервной валюты могут быть только те страны, в которых развит рынок государственных долговых бумаг. Большой госдолг США, номинированный в долларах, - одна из причин незаменимости доллара как резервной валюты. Сейчас инвестировать резервы даже центральных банков (не говоря о резервах частного сектора) из доллара, из казначейских обязательств США в другие госбумаги просто невозможно - такого количества ликвидных ценных госбумаг нет больше нигде, - отметил Алексей Моисеев. - Это и говорит о том, что должен обязательно развиваться локальный рынок ценных бумаг - такой, в валюте которого инвесторы захотят эмитировать свои ценные бумаги».

Пока у России есть всего один прецедент - выпуск в рублях ценных бумаг Республики Беларусь. «Если удастся построить адекватную рыночную структуру, тогда эмитенты из бывших стран СССР и некоторых других близлежащих стран будут активно эмитировать свои ценные бумаги на российской площадке, - полагает замминистра финансов. - Для того чтобы рубль стал резервной валютой на региональном уровне, два макроэкономических условия у нас есть, осталось построить эффективные финансовые рынки. Когда они в России будут построены, у нас будет реальный шанс «построить» довольно серьезную региональную резервную валюту».

Заключение

В данной курсовой работе была исследована международная валютно-финансовая система. Была раскрыта сущность и показаны функции её основных элементов. На основе вышеизложенного анализа можно прийти к выводу, мировая валютная система имеет долгую историю, и прошла несколько этапов развития. Каждый из периодов существования валютной системы имел свои особенности, отвечающие требованиям той или иной эпохи, однако можно отметить и общую тенденцию развития: постепенная демонетизация золота и укрепление американского доллара в качестве основной резервной валюты, что способствовало закреплению США на мировой экономической арене. Современная МВС прошла три этапа, и наступил новый этап: переход мира к трехвалютной системе, где существуют три взаимозаменяемые валюты - доллар, евро и национальная валюта. Наибольшее внимание приковано к евро и именно введение евро является перспективным шагом в развитии МВС.

Со времени зарождения в ЕС идеи об интеграции денежных систем стран-участниц прошло немало времени, и была проделана гигантская работа. Мы были свидетелями поэтапного, продуманного и размеренного движения Европы к намеченной цели. Особенностью этого движения была полная его открытость и разъяснение каждого шага. В европейской прессе, СМИ, всегда можно было найти массу оперативной и аналитической информации разного уровня, касающейся процесса интеграции. Для успешного функционирования ЭВС был создан ряд европейских учреждений с долевым участием в них всех членов ЕС.

Официальные лица не скрывают своей надежды на то, что создаваемая валюта потеснит американский доллар, возьмет часть его роли на себя. Экономический потенциал Европы гораздо больше, чем у США и Японии вместе взятых. Но до сего момента темпы развития европейской индустрии были куда более низкими, чем в этих государствах. Ожидается, что введение единой валюты позволит снять эту проблему. Впрочем, вряд ли стоит ожидать мгновенного эффекта от процесса интеграции. Мировая экономика - слишком большой механизм, очень чутко реагирующий на ошибки, но слишком долго подтверждающий правильность тех или иных действий. В общем, если в январе 1999 года не произошло резкого обвала курса евро, это вряд ли произойдет в дальнейшем. На то есть объективные причины.

Из-за масштабных затрат, которые необходимо будет сделать хозяйствующим субъектам всего мира на стыке тысячелетий (а европейским - в особенности) вероятен уход с рынка множества мелких компаний, либо объединение их в более крупные. Настоящее время в европейском сообществе - золотая жила для производителей программного обеспечения для учета и осуществления транзакций. Массовое обновление парка вычислительной техники также дает толчок развитию соответствующих отраслей.

Но нельзя не обращать внимания на доллар, он до сих пор остается сильной валютой, и устойчивое положение в МВС ему обеспечены на многие годы, так как многие страны не спешат расставаться с долларом как резервной валютой.

международный валютный золотомонетный

Список использованных источников и литературы

1. Авдеева Е.Г., Доллар и глобальный экономический кризис США, Канада - экономика, политика, культура - Москва, 29.09.2010 г.

2. Аникин А. В. Золото, 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Международные отношения, 1988 г.

3. Белотелова И.П. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие - М.: Дашков и К, 2008. - 483 с.

4. Вожжов А.П., Белоусов А.С. Побудительные мотивы к созданию новых резервных валют - Финансы и кредит, Москва, 28.08.2011г.

5. Грязнова А.Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь - М.: Финансы и статистика, 2004 г.

6. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения - Москва, 2008 г.

7. Красавина Л.Н. Концептуальные подходы к реформированию мировой валютной системы - Деньги и кредит, №5, 2010 г.

8. Красавина Л. Н. Научная школа международных валютно-кредитных и финансовых отношений - Деньги и кредит. 2009. N 1.

9. Кузьмин Д. Национальная конкурентоспособность, глобальное равновесие и мировая валютная система - Мировая экономика и международные отношения, 31.05.2011 г.

10. Меньшикова А.М. Группа двадцати и экономика посткризисного мира - Бизнес и банки, Москва, 13.09.2011 г.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Международные валютные отношения как одна из наиболее динамичных форм международных экономических отношений. Знакомство с основными особенностями международных валютно-финансовых отношений. Общая характеристика задач и функций мировой валютной системы.

курсовая работа , добавлен 26.06.2017


Суть валютно-расчетных отношений в сфере международных экономических отношений. Формы и практика международных расчетов. Осуществление расчетов в аккредитивной форме. Валютные клиринги. Практика коммерческих операций с использованием иностранной валюты.

реферат , добавлен 01.05.2011


Динамика изменения валютной системы, влияние курса национальной валюты на экономическую ситуацию в стране. Международные валютные отношения и функционирование денег в международном платежном обороте. Валютные системы: национальная, международная.

реферат , добавлен 23.12.2008


Сущность и содержание международных финансовых организаций, цели и функции их деятельности, классификация и разновидности, сферы применения. Роль России в функционировании международных финансовых институтах, перспективы развития их взаимоотношений.

курсовая работа , добавлен 07.10.2011


Валютный курс как экономическая категория. Цена валюты. Основы формирования валютных курсов: содержание золота в единице валюты, покупательная способность валют, соотношение спроса и предложения на валюты. Суть понятия "международные валютные расчёты".

контрольная работа , добавлен 23.04.2015


Проблема внедрения единой валюты в пространстве Евразийского союза. Создание Европейского Экономического Сообщества, создание единого экономического пространства с помощью новой европейской валюты. Маастрихтский договор. Позитивные аспекты введения евро.

реферат , добавлен 12.05.2016


Валютная система и её элементы. Платежный баланс и основные принципы его составления. Национальное и международное регулирование валютных курсов. Участие России в международных валютно-кредитных организациях. Инкассовая и аккредитивная форма расчетов.

учебное пособие , добавлен 19.10.2014


Общая характеристика международных финансовых операций. Конверсионные операции. Операции с немедленной поставкой валюты. Фьючерс и форвард. Стратегии совершения опционных сделок. Арбитражная валютная операция. Валютная банковская позиция.

шпаргалка , добавлен 06.08.2005


Особенности Парижской, Генуэзской, Бреттонвудской, Ямайской и Европейской финансовых систем. Виды валютных курсов: фиксированный, плавающий, номинальный. Переход к конвертируемости национальной валюты - условие интегрирования экономики в мировой рынок.

курсовая работа , добавлен 30.06.2010


Эволюция электронных денег в процессе товарно-денежных отношений. Влияние "электронных денег" на денежное обращение и денежный оборот. Безопасность в использовании электронных денег. Перспективы развития электронных денег в РФ на современном этапе.

• Введение
• Выводы
• Источники

Введение

Тема контрольной работы "Эволюция мировой валютно-финансовой системы - возможности трансфертных систем и перспективы их развития" по дисциплине "Финансы".

Цель работы - отразить этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Эволюция мировой валютно-финансовой системы - возможности трансфертных систем и перспективы их развития

Эволюция мировых валютно-финансовых систем достаточно полно исследована в плане перехода от низшей формы к высшей, способов функционирования, условий их применения. Традиционно считалось, что на каждом этапе эволюции вследствие ухудшения ситуации с международной ликвидностью создавалась новая валютно-финансовая система, которая должна была разрешить эту проблему. Понятие "международная ликвидность" неразрывно связано с такими факторами, как золотовалютные запасы центральных банков и возможности стран в отношении добычи золота. Несмотря на то, что с 70-х годов XX ст. золото уже не выполняло функцию денег, ученые склонны объяснять даже нынешнее состояние мировой валютно-финансовой системы с учетом динамики добычи золота, изменения рыночной стоимости и спроса на него со стороны центральных банков. Для такого мнения есть объективные причины.

Во-первых, неоспоримым фактом является то, что система золотого стандарта всегда, был ли он золотомонетным, золотослитковым или золотодевизным, функционировала идеально именно благодаря твердой привязке эмиссии валют к золотым запасам центральных банков. Но природные ограничения, сложные экономико-политические отношения между государствами, катастрофические события в международной жизни (Первая и Вторая мировые войны) привели к тому, что динамика мировой торговли начала превышать динамику добычи золота, то есть возникновение международной неликвидности было обусловлено его дефицитом на мировых рынках.

Во-вторых, залог успешности Бреттон-Вуддской валютной системы заключался в том, что при ее создании (1944 р.) в ФРС США было сосредоточено свыше 70% мировых запасов золота. Это позволило Штатам превратить доллар в мировую валюту, осуществляя эмиссию в таких масштабах, каких требовали международная торговля и интересы национальной экономики. Казалось бы, Бреттон-Вуд обеспечил нерушимые гарантии, опиравшиеся, в частности, не только на упомянутую привязку, но и на деятельность специализированных организаций ООН, а именно Международного валютного фонда, Международного банка реконструкции и развития. Международной финансовой кооперации, Международной ассоциации развития, Международного агентства по гарантированию инвестиций. Но проблема международной ликвидности постепенно вызревала и рано или поздно должна была громко заявить о себе. Существенно ускорила события в этой сфере недальновидная экономическая политика США. В конце 60-х - начале 70-х годов большинство стран - участниц МВФ официально признали, что действующая мировая финансовая система, в основу которой положена привязка золота к доллару, исчерпала себя и не может ни гарантировать стабильность для финансовых рынков, ни способствовать развитию мирового хозяйства.

В-третьих, хотя одним из ключевых постулатов Ямайской конференции (1976 г.) был отказ от золота как универсального эквивалента и от использования конвертируемых валют в качестве резервных, до сих пор золотовалютные запасы центральных банков наряду с последними включают коллективные валюты, 25% доли страны в МВФ, а также банковские металлы (золото, серебро, платину и палладий). Следует обратить внимание на то, что в последние годы на рынке банковских металлов постоянно растут спрос и цена на золото (2000 г. - 255 дол., 2005 г. - 450, 2009 г. - 1214, 2010 г. - 1350 дол.). Первая рейтинговая компания недавно опубликовала данные о собственниках наибольшего золотого запаса. По этим сведениям, США принадлежит 8965,6 т золота, Германии - 3767,1, МВФ - 3546,1, Франции - 2930,4, Италии - 2702,6, Швейцарии - 1285,6, Японии - 843,5, Нидерландам - 688,39, Европейскому центральному банку - 666,5 т. Золотой запас Украины составляет 26,8 т, в золоте сформировано лишь 2,7% официальных золотовалютных резервов НБУ, мы занимаем 50-е место в рейтинге.

Вне поля зрения исследователей остались трансфертные возможности субъектов мировой валютно-финансовой системы как определяющий фактор их эволюции, а также влияние на эти возможности инновационных решений. Понятие "трансфертные возможности" включает в себя наличие ресурсных и коммуникационных условий для трансакций, а также получение финансовых ресурсов и информации от других субъектов системы. Эти возможности характеризуются определенными качественными параметрами, прежде всего быстротой, безопасностью, многоканальностью осуществления трансакций, и линейно связаны с несколькими предпосылками:

наличием международных и национальных гарантий безопасности осуществления трансакций;

развитостью коммуникаций;

гибкостью механизмов коллективного аккумулирования ресурсов при помощи разнообразных финансовых инструментов и их использования в тех направлениях, которые имеют наибольший потенциал прибыльности;

диверсификацией способов и источников информирования общественности о состоянии и перспективах финансовых рынков.

Анализ развития мировой валютной системы показывает, что возникновение международной неликвидности обычно сопровождается снижением трансфертных возможностей ее субъектов, со всеми характерными признаками данного процесса: замедляется осуществление трансакций, уменьшается число каналов привлечения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, ослабляются гарантии безопасности. Так, с 1914 г. европейские страны начали постепенно осуществлять эмиссию национальных валют без привязки к золотым запасам своих центральных банков, и на мировом финансовом рынке трансакции проводились уже только в конвертируемых валютах. До 1937 г. практически все страны отказались от золотого стандарта. Сначала трансфертные возможности снижались по причине замедления трансакций и уменьшения числа каналов для получения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, а затем, когда альтернативы в выборе валют окончательно исчезли, главной проблемой стал чрезвычайно низкий уровень безопасности любых трансакций.

В данном случае под инновационными мы понимаем принятые главами правительств и центральных банков на международных конференциях, а также на заседаниях международных финансовых организаций решения, реализация которых кардинально меняла "правила игры" и обеспечивала новые возможности для субъектов мировой валютно-финансовой системы.

Показательным было снижение трансфертных возможностей в результате появления валютных блоков. Как известно, валютный блок - это группировка стран, зависимых в экономическом, финансовом и прочих отношениях от сильного "гегемона", диктующего им единую внешнюю политику и использующего их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу вложений капитала. Сама идея валютных блоков была интересной и достаточно перспективной. Но в период создания указанных блоков не было предпосылок для их эффективного функционирования: речь идет об отсутствии в 30-е годы XX ст. глобальных и даже региональных коммуникационно-информационных сетей, а также адекватного механизма установления плавающих курсов неконвертируемых валют относительно валют экономически развитых стран. Система валютных блоков, не располагая возможностью решить главную проблему - повысить уровень международной ликвидности, фактически применялась частично, существуя в полном объеме лишь "на бумаге", и в определенной степени способствовала углублению платежного кризиса в канун Второй мировой войны.

Четко выраженными были также признаки снижения трансфертных возможностей субъектов мировой валютно-финансовой системы в период функционирования Бреттон-Вуддских договоренностей. Так, с момента создания МВФ постоянно возникали сбои в этой сфере, связанные с отрицательным платежным балансом его участников, в частности тех, кто владел неконвертируемыми валютами. Трансфертные возможности этой категории участников были ограничены, ибо они, как правило, не имели экспортного потенциала, не влияли на политику МВФ и фактически зависели от дотаций со стороны экономически развитых стран. На рубеже 60-70-х годов указанное снижение приобрело глобальные масштабы. Руководители правительств и центральных банков многих стран высказывали сомнения по поводу тогдашнего курса доллара и его обеспеченности состоянием платежного баланса США. Причины неблагополучия заключались в следующем:

1. После Второй мировой войны сформировался рынок евродолларов. Западноевропейские страны были заинтересованы в их высокой стоимости, поскольку доллар использовался в качестве резервной валюты.

2. Чтобы стимулировать развитие экспортного потенциала и выравнивать свои платежные балансы, западноевропейские страны вели политику девальвации, чем завышали курс доллара.

3. США, реализуя политику свободного рынка, отказались от введения квот на импорт продукции из Европы и сознательно допустили превращение положительного сальдо платежного баланса в отрицательное.

4. За преобладающую часть импортированной продукции США рассчитывались долговыми казначейскими обязательствами.

Как следствие, стремительное развитие мировой экономики и рост объема мировой торговли требовали дополнительного притока долларов на финансовые рынки. Отреагировать на эту потребность традиционно - эмиссией было невозможно из-за привязки доллара к золоту; разумеется, увеличение массы долларов требовало пополнить запас золота, а это было нереально.

Итак, трансфертные возможности субъектов мирового финансового рынка были снижены, ибо в обороте не хватало долларов. Кроме того, существовала опасность их обесценения, если бы Федеральная резервная система США все же запустила печатный станок, несмотря на договоренности 1944 г.

В послевоенный период проблема безопасности на международных финансовых рынках стояла чрезвычайно остро. В США, Европе и Азии почти одновременно разрабатывались и реализовывались меры, нацеленные на устранение злоупотреблений в банковском секторе, возникновению которых способствовало отсутствие механизма контроля за участниками рынка. Сотрудничество Банка международных расчетов с центральными банками развитых стран имело своим результатом подписание Базельского конкордата (1975 г.), заложившего основы безопасности в банковском деле, которые действуют до сих пор. В документе идет речь об унификации банковских терминов, введении нормативов для уровня финансовой устойчивости, а также об отчетности банков, осуществляющих международные трансакции, перед центробанками.

Что касается изменения трансфертных возможностей субъектов мирового финансового рынка, то Ямайская система наиболее неоднозначна. Это связано с двумя факторами:

предусматривалось введение плавающих валютных курсов, соответствующих спросу и предложению;

развертывалась мировая сеть кабельной и спутниковой связи SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication - Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций).

Оба фактора устранили какие бы то ни было ограничения для роста объема мировой торговли, обеспечили невиданное прежде качество трансфертных возможностей субъектов рынка, поскольку SWIFT работает на материально-технической базе НАТО, охватывающей все часовые пояса и поддерживающей около 100 форматов данных. Однако, с другой стороны, из-за отсутствия привязки курсов и эмиссий к золотовалютным запасам центральных банков был утрачен механизм контроля, что привело к необоснованному увеличению долларовой массы в мире. Известный аналитик Крис Хеджес утверждает, что с начала XXI ст. США увеличивали объем денег в обращении со скоростью 2 млрд. дол. в день. Рост долларовой массы, и вообще увеличение оборота на валютных рынках, объясняются коммуникационными возможностями сети SWIFT: пользуясь ею, транснациональные банки легко осуществляли трансакции между своими зарубежными представительствами, расположенными в разных часовых поясах, и благодаря этому получали спекулятивные прибыли за счет курсовой разницы в начале и конце рабочего дня. Невиданными темпами начали расти также фондовые рынки, в частности рынок деривативов. Так возник спекулятивный капитал, значительная часть которого является фиктивной (виртуальной), а объем существенно превосходит стоимость мирового ВВП. Приведем пример: оборот рынка деривативов на золото в Чикаго и Нью-Йорке составляет около 99% рынка реального золота в Лондоне и Цюрихе. Продвигаясь под воздействием ситуативной разницы в спросе и предложении по коммуникационным каналам от одного рынка к другому, этот спекулятивный капитал создает опасность кризиса неплатежей и обвала валютных и фондовых рынков. Сложилось так, что развитые страны, располагая большими инвестиционными ресурсами и разветвленными коммуникациями, способны влиять на конъюнктуру финансовых рынков и тем самым получать определенные выгоды от взлета цен на активы или, наоборот, от их падения. Развивающиеся страны традиционно прибегают к валютным ограничениям, чтобы защитить национальную валюту, и не допускают угрожающего притока иностранного капитала, чем существенно ограничивают трансфертные возможности местных субъектов валютно-финансовых отношений. Проблемой планетарного масштаба оказался также катастрофический рост задолженностей многих стран (Греции, Португалии, Ирландии).

В научных и предпринимательских кругах активно обсуждаются способы избежать опасностей, которые несет в себе современная мировая валютно-финансовая система.

Считаются конструктивными следующие предложения:

мировая финансовая валютная трансакция

1) обеспечение контроля над валютными рынками, изъятие избыточной массы денег из обращения;

2) сохранение возможностей для быстрого, безопасного и многовариантного осуществления международных трансакций;

3) переход к многополярной структуре мировой валютно-финансовой системы.

Когда аналитики говорят об изъятии избыточной массы денег из обращения в мировом масштабе, то, безусловно, имеется в виду прежде всего доллар. Если принять во внимание те объемы долларов, которые находятся в резервах центробанков разных стран, то становится очевидным: здесь требуется совместное участие основных финансовых полюсов, чтобы обеспечить стабильность на мировых финансовых рынках. В первую очередь, участие должно было бы заключаться в том, чтобы не допускать резких колебаний курса доллара. Этого можно достигнуть, введя систему валютного коридора для всех ведущих валют мира (доллара, евро, английского фунта стерлингов, иены и др.). Важная мера в установлении многополярности мировой валютной системы - расширение перечня и уравновешивание долей валют в корзине специальных прав заимствования (СПЗ) 10 ; чтобы выполнить такую задачу, нужно было бы изменить методику исчисления этих долей, в частности, учесть региональный фактор, выбирая валюты для корзины.

Создать коридоры для ведущих валют мира с целью изъять избыточную массу долларов из обращения нельзя без кардинальных изменений на рынке деривативов. С одной стороны, благодаря этому рынку быстро аккумулируются финансовые ресурсы и растут спекулятивные прибыли, следовательно, возникают новые компании, обостряется конкуренция между инвесторами, диверсифицируются риски при финансировании крупных долгосрочных инвестиционных проектов; но, с другой стороны, нестабильность рынка деривативов является главной причиной платежных кризисов в сфере кредитования. Как известно, до событий 2007-2008 гг. украинские банки получили солидные объемы денежных средств из-за рубежа. Иностранные инвесторы, широко пропагандируя в различных средствах массовой информации многообещающие прогнозы о темпах развития новых украинских и других рынков, сделали все для того, чтобы рыночная стоимость производных ценных бумаг выросла в несколько раз против начальной. Но как только появились первые признаки кризиса и заработал механизм "платы по счетам", оказалось, что лучезарные прогнозы завышены, то есть фактические доходы намного меньше ожидаемых. Это стало причиной банкротства вновь созданных инвестиционных фондов, снижения рейтингов компаний, получавших кредиты под залог деривативов, ухудшения структуры и прибыльности кредитных портфелей многонациональных банков, доведения до кризисного состояния украинских финансовых учреждений, откуда был изъят иностранный капитал.

Специальные права заимствования (англ. special drawing rights, SDR, SDRs) - резервное платежное средство, эмиссию которого осуществляет МВФ и которое существует только в безналичной форме в виде записей на банковских счетах. Стоимость СПЗ исчисляется на основе ведущих валют. Впервые СПЗ использованы в 1969 г. для решения проблемы международной неликвидности. В течение 2006-2009 гг. доля доллара в корзине СПЗ составляла 44%, евро - 34, иены и фунта стерлингов - по 11%.

Ввиду изложенного регулирование рынков производных ценных бумаг следует существенно обновить. В частности, необходимо принять ограничительные меры по изменению рыночной стоимости деривативов, а также применить четкие механизмы ее привязки к стоимости активов, положенных в основу деривативов. Такие меры положительно повлияли бы на стабильность мировой валютно-финансовой системы и национальных финансовых рынков, находящихся в стадии становления, в том числе фондового рынка Украины.

В общем, изо всех введенных валютно-финансовых систем наиболее приемлема для экономического развития и финансовой стабильности Украины система валютных блоков. Сегодня для ее функционирования есть все предпосылки. Перечислим их. Во-первых, существуют различные резервные валюты, которые в определенной мере могут взаимно заменять друг друга. Во-вторых, действуют глобальные коммуникационные сети, при помощи которых обеспечивается связь между всеми регионами и валютными зонами. В-третьих, деление валютна центральные и периферийные, что предусматривается самим понятием "валютный блок", возможно и целесообразно в контексте многополярности мировой валютной системы. Это деление могло бы служить реальным основанием для эмитирования центральных валют в объемах, соответствующих потребностям той или иной зоны. Такой порядок позволил бы ослабить отрицательное воздействие доллара на экономику Украины, углубить диверсификацию валют по экспортным и импортным контрактам, приблизить условия развития национальной финансовой системы к системе той страны, в валютную зону которой она входила бы. Правда, приходится признать, что здесь требуются межправительственные договоренности, которые гарантировали бы недопущение действий, направленных на снижение трансфертных возможностей субъектов валютно-финансовых рынков.

Система валютных блоков может обеспечить перечисленные положительные эффекты только в том случае, если она охватит все страны и регионы. Именно это является залогом стабильности на мировых валютных рынках. Если же она распространится лишь на отдельный регион или определенную группу стран, то противостояние между ведущими валютами усилится.

Выводы

Резюмируя сказанное, подчеркнем, что полагаем необходимым осуществлять изменения в мировой валютно-финансовой системе в те периоды, когда трансфертные возможности ее субъектов снижаются. На их повышение направлены решения представительских международных конференций, а также постоянно действующих специализированных организаций. Эти решения можно разделить на три группы: эффективные, неэффективные и те, что играют двоякую роль. К первой группе относятся решения о введении золотомонетного стандарта, Бреттон-Вудской валютной системы, создании фонда компенсационного финансирования, о коллективной валюте (специальные права заимствования) и подписании Базельского конкордата. Вторая группа включает решения о переходе к золотослитковой и золотодевизной системам, создании валютных блоков. Третью группу составляют решения о Ямайской валютной системе и сети SWIFT.

В работе отражены этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Источники

1. Собственники наибольшего золотого запаса (http://www.ratel.com.ua).

2. Особенности международной инвестиционной деятельности на рынках золота (hup: // www.blog. liga.net).

3. Валютные блоки и зоны (http://buklib.net).

4. Валютные блоки (http://dic. academic.ru).

5. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. Учебник. - М., ИНФРА-М, 1998, 432 с.

6. СНГ - Аналитические статьи (http://vvww. snd-su. iu).

7. http://www.epravda.com.ua.

8. Gold Field Mineral Services Limited (http://www.inlomine.com).

Подобные документы

Понятие международной валютной системы, элементы, история развития. Влияние европейской валюты на трансформацию мировой валютно-финансовой системы. Современное состояние экономик различных стран мира в условиях кризиса мировой валютно-финансовой системы.

курсовая работа , добавлен 01.05.2013


Валютно-финансовые условия внешнеторговых контрактов. Основные принципы и этапы развития мировой валютно-финансовой системы. Сущность и виды международных расчетов. Понятие формы расчетов во внешней торговле, оценка достоинств, недостатков разных методов.

контрольная работа , добавлен 17.03.2010


Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование. Теории регулирования валютного курса. Эволюция мировой валютной системы как фактор развития международных валютно-финансовых отношений. Валютно-финансовые условия внешнеэкономических сделок.

реферат , добавлен 16.09.2014


Эволюция развития мировой валютной системы, особенности взаимодействия его основных участников, место в ней России. Глобальные дисбалансы и реформы мировой валютно-финансовой системы, роль в ней Международного валютного фонда. Принципы движения капитала.

курсовая работа , добавлен 01.07.2014


Основные понятия и роль мировой финансовой системы, особенности ее структуры. Роль мировых финансов в мировой финансовой системе. Источники финансовых ресурсов для международного бизнеса. Виды финансовых ресурсов. Анализ проблем мировой финансовой среды.

курсовая работа , добавлен 14.10.2014


курсовая работа , добавлен 16.02.2011


Понятие и генезис мировой валютной системы. Преимущества и недостатки системы золотого стандарта. Предусловия и этапы создания Европейского Союза. Международные валютно-кредитные и финансовые организации. Платежные условия внешнеторговых контрактов.

презентация , добавлен 28.04.2015


Понятие валюты и валютного курса. Сущность и основные этапы эволюции мировой валютной системы. Характеристика основных форм международных расчетов. Процесс купли и продажи иностранной валюты. Институциональные структуры и функции валютного рынка.

реферат , добавлен 18.10.2014


реферат , добавлен 29.11.2014


Сущность, этапы и закономерности развития международных валютно-финансовых отношений, их субъекты и объекты. Характеристика валютных операций в Украине, инструменты их регулирования. Основные проблемы и перспективы развития валютной системы в Украине.

«СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ РЕФОРМИРОВАНИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ...»

-- [ Страница 1 ] --

На правах рукописи

Архипова Виолетта Валерьевна

СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ И

ПЕРСПЕКТИВЫ РЕФОРМИРОВАНИЯ

МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва – 201

Работа выполнена в Центре исследований международной макроэкономики Федерального государственного бюджетного учреждения науки «Институт экономики Российской академии наук».

Научный доктор экономических наук руководитель: Головнин Михаил Юрьевич Официальные Буторина Ольга Витальевна оппоненты: доктор экономических наук, профессор, Заместитель директора по научной работе, главный научный сотрудник Отдела исследований европейской интеграции Федерального государственного бюджетного учреждения «Институт Европы Российской академии наук»

Худякова Людмила Семеновна кандидат экономических наук, Зав. Отделом глобальных экономических проблем и внешнеэкономической политики Федерального государственного бюджетного учреждения науки «Институт мировой экономики и международных отношений имени Е.М. Примакова Российской академии наук»

Ведущая Федеральное государственное образовательное бюджетное организация: учреждение высшего образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Финансовый университет), г. Москва

Защита диссертации состоится «15» марта 2016 г. в 14:00 часов на заседании диссертационного совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 002.009.0 при ФГБУН Институт экономики Российской академии наук по адресу: 117418, г.

Москва, ул. Новочеремушкинская ул., 42а.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБУН Институт экономики РАН по адресу: 117418, г. Москва, ул. Новочеремушкинская, 42а., а также на сайте организации http://inecon.org/docs/Arkhipova_dissertation.pdf.

http://inecon.org/dissertaczionnye-sovety/.

Ученый секретарь диссертационного совета Д 002.009.02 кандидат политических наук Кузьмина Елена Михайловна

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Роль мировой финансовой системы (МФС) в современных условиях глобализации изменилась коренным образом.

С одной стороны, международные финансовые отношения (МФО) на протяжении всей истории имели ключевое значение для мировой экономики, являясь, по сути, жизненно важной кровеносной системой ее «организма». С другой стороны, на предыдущем этапе развития определяющим атрибутом мирового финансового сектора было обслуживание производственно-торговых цепочек и циклов, т.е. он играл второстепенную роль по отношению к так называемому реальному сектору мировой экономики.

В 1970-х гг.

запускаются механизмы выхода МФС на следующую – глобальную – стадию развития, в течение которой вплоть до сегодняшнего дня проявляется ее преобладающая роль по отношению к производственно-торговому сектору в глобальной экономике, способность к саморазвитию и генерации новых финансовых феноменов:

взаимосвязанных финансовых «пузырей» и глобальных дисбалансов. Тем самым, в современном мире нарушены естественные процессы системного финансовоэкономического развития (МФС играет не вторичную, а первичную роль). Это приводит к тому, что в глобальной экономике в целом возникают функциональные нарушения. В результате, в современных условиях МФС приобретает гипертрофированные размеры, нарастают внутренние системные противоречия, проявившиеся в полной мере во время длительного глобального финансово-экономического кризиса (ГФЭК), острая фаза которого приходится на 2007–2009 гг. Среди особенностей этого кризиса выделяются его общесистемность и масштабный географический охват по числу пострадавших стран.

Кризис стимулировал переоценку ряда базовых положений экономической теории, усиление внимания к гетеродоксальным направлениям экономической мысли (особенно к гипотезе финансовой «хрупкости» Х.Ф.Мински, теории финансовых «пузырей», разрабатывавшейся в том числе Ч.Киндлбергером и Р.Алибером, и теориям, сосредоточенным на анализе развития системной нестабильности и ее разрушительного воздействия на экономику), а также поиск новых теоретических подходов к исследованию МФО.

Осознание необходимости изменений в МФС для устранения последствий глобального экономического и финансового кризиса и возможностей его повторения привело к запуску процессов глобального финансового реформирования, инициатором которого выступила «Большая Двадцатка». Реформаторская деятельность на наднациональном уровне активно ведется с 2008 г. и затронула международные стандарты банковской деятельности, функционирование системно значимых финансовых институтов, рынок внебиржевых финансовых инструментов и другие направления.

Однако ключевые проблемы финансовой глобализации остаются до конца нерешенными и продолжают дестабилизировать систему.

Теоретическая основа исследования и степень научной разработанности темы диссертации. Теоретическая база диссертации опирается на труды ведущих ученых и исследователей МФО и конкретных проблем, связанных с развитием мировой финансовой системы.

Особую роль играют работы классиков общей экономической теории: М.Аллэ, Дж.М.Кейнса, Ф.Кенэ, Н.Д.Кондратьева, К.Маркса, Л.Мизеса, Х.Ф.Мински, У.К.Митчелла, А. Мюллера-Армака, В.Ойкена, Ф.Перру, П.Самуэльсона, М.Фридмена, Ф.Хайека, Дж.Хикса, И.Шумпетера.

Автор также опирался на работы, посвященные изучению различных аспектов функционирования мировой финансовой системы. В число зарубежных исследователей анализируемых проблем входят Р.Алибер, П.Аткинсон, О.Бланшар, К.Борио, Э.Браун, Дж.К.Гэлбрейт, П.Дисиатат, Р.Кардарелли, Ч.Киндлбергер, Гж.Колодко, А.М.Коуз, П.Кругман, Р.Манделл, К.Медлен, Фр.С.Мишкин, М.Обстфельд, М.Пебро, К.Перес, Э.Прасад, К.Рейнхарт, К.Рогофф, Ж.Сапир, Дж.Сорос, Дж.Стиглиц, М.Терронс и другие.

Диссертант активно использовал разработки отечественных исследователей:

А.В.Аникина, О.Т.Богомолова, Б.Е.Бродского, О.В.Буториной, Н.А.Волгиной, М.Ю.Головнина, В.П.Гутника, С.С.Дзарасова, Т.А.Дробышевской, В.Р.Евстигнеева, Г.Б.Клейнера, И.С.Королева, Л.Н.Красавиной, В.Б.Кувалдина, В.Е.Маневича, А.Д.Некипелова, Ю.Я.Ольсевича, В.М.Полтеровича, С.Н.Сильвестрова, Д.В.Смыслова, Б.А.Хейфеца, А.Г.Худокормова, Р.М.Энтова и других.

Вышеперечисленным исследователям удалось всесторонне изучить факторы и этапы развития мировой валютной системы, проанализировать производственнофинансовые циклы, дать оценку причинам и последствиям международного движения капитала, обосновать возникновение финансовых «пузырей» и кризисов в различных странах и т.п. Несмотря на важность полученных результатов исследований, проведенных упомянутыми теоретиками и практиками, проблемы развития и реформирования мировой финансовой системы сохраняют свою актуальность. Однако вопросы о поиске универсальных индикаторов развития МФС, об усовершенствовании методов диагностики проблем финансовой глобализации XXI в., анализе феномена глобального финансового «пузыря», определении критериев эффективного глобального финансового реформирования, о разработке теоретического базиса для проведения системной трансформации остаются открытыми.

Цель исследования состоит в поиске закономерностей развития МФС, а также в оценке перспектив функционирования системы и разработке конкретных предложений по ее трансформации.

сформулировать наиболее полное определение мировой финансовой системы, 1.

выделить предпосылки и конкретные исторические этапы возникновения и развития МФС;

выявить и сопоставить характерные черты системы на каждой стадии ее эволюции;

выделить и проанализировать проблемы современного этапа развития МФС;

оценить роль глобального финансово-экономического кризиса в истории МФС;

проанализировать теоретические и практические подходы к трансформации 5.

глобальных финансовых отношений и реформированию МФС;

предложить собственные подходы к реформированию МФС.

Объектом исследования выступает мировая финансовая система и ее развитие в 1980–2010-е гг. Предметом исследования стали функционирование МФС, проблемы ее развития на современном этапе и возможные пути глобального реформирования.

Хронологические рамки диссертационного исследования охватывают период с 1860-х гг. до 2014 г., при этом особое внимание сосредоточено на периоде финансовой глобализации (1990–2014 гг.).

Методологическая основа исследования в целом базируется на схеме позитивнонормативного анализа Д.Н.Кейнса: формулируется позитивная оценка фактической ситуации, происходит принципиально иное нормативное формирование идеала (уход от философии неолиберализма), рассматриваются ранее предложенные и вырабатываются новые практические рекомендации опять же нормативного характера.

В основу исследования положены принципы формальной логики, статистические методы, эконометрический (включая работу с временными рядами, проведение теста Грейнджера), сетевой и сравнительный анализ. Внутренняя логика и история развития МФС раскрываются в диссертации с помощью базовых философских законов ГегеляЭнгельса и тектологии А.А.Богданова. Автор диссертации также опирается на современные теории мировой экономики и финансовой макроэкономики. Таким образом, предлагается методологическое (в узком смысле) и онтологическое (как определённая картина реальности) представление и изучение рассматриваемой проблематики.

Эмпирическая база для проведения диссертационного исследования включает статистические данные, предоставляемые Международным валютным фондом и публикуемые за различные годы в докладах World Economic Outlook и Global Financial Stability Reports. Кроме того, автор использовал, главным образом, исторические базы данных Historical Statistics for Economy А.Мэддисона и Historical Dataset of Institute For International Integration Studies, специально разработанные индексы Бекера-Блума-Дэвиса, финансовую статистику и отчеты Банка международных расчетов о функционировании глобальных рынков, World Development Indicators Database и Securities Industry and Financial Markets Association Data, аналитические материалы Bloomberg, рейтинги и оценки The Banker, статистические сборники Всемирной торговой организации International Trade and Market Access Data, данные из ежегодных докладов McKinsey Global Institute и ЮНКТАД, региональных комиссий ООН, а также базы данных национальных статистических бюро, министерств финансов, системообразующих банковских и небанковских финансовых посредников, размещенных на интернет-сайтах и предоставленных на основе официальных запросов.

Область исследования. Тема диссертационной работы соответствует Паспорту выбранной специальности научных работников 08.00.14 – Мировая экономика, в частности п. 2 («Теории развития мирового хозяйства и международных экономических отношений. Анализ и оценка современных концепций»), п. 4 («Интернационализация хозяйственной жизни. Глобализация экономической деятельности, ее факторы, этапы, направления и формы. Взаимодействие региональной интеграции и экономической глобализации»), п. 9 («Международные экономические организации, их роль в регулировании мировой экономики. Участие в них России»), п. 12 («Мировая валютная система, тенденции ее дальнейшей эволюции. Валютные зоны. Мировые резервные и региональные валюты»), п. 14 («Мировой фондовый рынок, его механизмы и роль в развитии отдельных стран и мирового хозяйства в целом. Интернационализация деятельности фондовых бирж»), п. 15 («Международные потоки ссудного капитала, прямых и портфельных инвестиций, проблемы их регулирования на национальном и наднациональном уровнях»), п. 24 («Международная деятельность банков, инвестиционных и страховых компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов») паспорта данной специальности.

Наиболее существенные результаты исследования, отражающие его комплексный характер, научную новизну, обобщены и представлены в ключевых положениях, выносимых на защиту:

развитие МФС происходит поэтапно и носит циклический характер, можно 1.

выделить 4 качественных этапа в развитии МФС;

современная стадия развития МФС отличается нарастанием внутренних 2.

противоречий, которые привели к возникновению глобального финансовоэкономического кризиса и не преодолены до сих пор;

к ключевым проблемам современной стадии развития МФС относятся 3.

формирование глобального финансового «пузыря» и глобальное распространение «эффектов заражения»;

реализуемые в настоящее время реформы МФС, главным образом, направленные 4.

на усовершенствование нормативно-правовой и регулятивной базы на всех уровнях, осуществление эффективного финансового надзора, решение проблем системно-значимых финансовых институтов и повышение прозрачности работы финансовых рынков и соответствующих международных оценок, не привели к устранению угроз финансовой глобализации;

успешное реформирование МФС должно базироваться на принципах градуализма и 5.

гетеродоксальных теоретических основах, направлено на «снятие» глобальности кризисов и сохранением за МФС обслуживающей роли в глобальной экономике.

Научная новизна диссертации заключается в том, что в данной работе сделана одна из первых попыток выявления ключевых особенностей функционирования МФС в период глобального финансово-экономического кризиса, который автор датирует с 2007 г.

по настоящее время, в контексте ее непрерывного становления и трансформации. В частности, в работе:

Применен комплексный подход к определению и выявлению исторических 1.

периодов развития МФС, базирующийся на 1) авторском прочтении философской тектологической концепции А.А.Богданова, 2) анализе динамики индекса мобильности международного капитала Обстфельда-Тейлора и 3) общепринятой хронологии трансформации мировой валютной системы. Тектология Богданова использована в работе для методологического обоснования периодизации развития МФС и определения объективных факторов системного становления современных МФО. В результате было выделено 4 качественных этапа и 8 подпериодов в развитии МФС.

Предложена новая классификация существующих в глобальной финансовой 2.

системе (ГФС) видов эффектов «заражения». Автор выделяет глобальный межрыночный эффект, связанный с «заражением» системных компонент (глобальных финансовых рынков); глобальный сетевой эффект, отражающий передачу финансовых проблем от одних системообразующих финансовых посредников к другим (таким образом, подчеркивается дестабилизирующая роль крупных финансовых спекулянтов, преднамеренно выводящих МФС из равновесия с целью получения краткосрочных прибылей); межстрановые «волновой» и «муссонный» эффекты, возникающие при передаче финансовой «инфекции» в первом случае от развитых стран к развитым странам, во втором случае – от развитых стран к развивающимся государствам и странам с переходной экономикой. Расширена трактовка эффекта «муссона» за рамки исключительно внешнеторговых аспектов.

На основе вариации схематического сетевого анализа и эконометрического теста 3.

Грейнджера проведено исследование концентрации, наблюдаемой в сфере взаимодействия банковских и небанковских финансовых посредников, и выявлены элементы системы, являющиеся зонами повышенных финансовых рисков (глобальные рынки кредита и деривативов).

Анализ факторов, обусловивших формирование общесистемного риска, позволил 4.

определить конкретные источники его сосредоточения («узлы» сети глобальных финансовых игроков, отдельные сферы). Кроме того, выявлена парадоксальность деятельности крупных финансовых посредников, которые, искусственно создают различные риски (в том числе, системные) в результате собственного функционирования, и одновременно, пытаясь их снизить, формируют систему избыточного глобального страхования (перестрахования).

Проанализирована системная связь между различными видами финансовых 5.

«пузырей» и приведены доказательства существования глобального финансового «пузыря» (ГФП) как объекта генерации МФС на этапе глобальной стадии ее развития, результата процесса международного движения финансового капитала под влиянием работы негативных финансовых эффектов и состояния его повышенной концентрации.

Показано, что ГФП представляет собой единое множество как системно связанных географических (с выделением затронутых регионов и стран) и транснациональных агентских «пузырей» (главным образом, глобальных банков-«пузырей» с искусственно увеличенными активами), так и их структурных цепочек, проходящих через глобальные финансовые рынки. Выявлен период зарождения ГФП (1980-е гг.), приведены особенности этого финансового феномена, являющегося подтверждением системного саморазвития и одним из последствий обострения общесистемных рисков, определены причинно-следственные связи между глобальным финансовым «пузырем» и ГФЭК.

Предложена комплексная оценка результатов проведенных за период 2008–2013 гг.

глобальных финансовых реформ с позиции гетеродоксального градуалистского подхода и задач обеспечения устойчивого развития глобальной и национальных хозяйственных систем. Построено «дерево» сценариев системной трансформации МФС и изложены конкретные практические рекомендации для ее успешного реформирования. Предложен комплексный алгоритм преобразований МФС: 1) коренные реформы, требующие глобальной кооперации (создание общей теоретико-идеологической установки, надзорнорегуляционной глобальной сети, системы адаптационных мер, проведение преобразований в налоговой и валютной сферах); 2) поддерживающие коренные реформы вспомогательные меры и выходящие за рамки глобальных финансов сопутствующие преобразования, основывающиеся на международных инициативах (выделенные и рекомендованные автором к продолжению меры, инициированные «Большой Двадцаткой»); 3) трансформационные изменения, реализуемые на региональных и национальных уровнях (решение внутренних проблем и трансплантация международных стандартов). Спецификой предложенной автором стратегии глобальных финансовых реформ является их акцент на финансовой, а не на валютной сфере.

Научно-теоретическая значимость исследования заключается в усовершенствовании общенаучных представлений о развитии и реформировании МФС, а также применении нестандартных теоретических подходов к ее анализу. Свое практическое применение результаты данного исследования могут найти в области деятельности международных валютно-финансовых организаций, центральных банков различных стран (в том числе РФ), транснациональных компаний, финансовых институтов – коммерческих банков, хедж-фондов, фондовых бирж и т.д., активно работающих на мировых финансовых рынках. Авторские идеи, разработки, методы и результаты исследования, изложенные в диссертации, успешно применены в ходе производственной практики в Аналитическом Управлении Аппарата Совета Федерации (2012 г.) и в работе Государственной Думы Федерального Собрания РФ (2013-2014 гг.).

Основные положения диссертационного исследования могут использоваться при чтении курсов «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения», «Мировая экономика», «Прикладная макроэкономика», «Философия и методология экономической науки» в ВУЗах.

Апробация диссертационной работы проходила в виде участия в научных конференциях и семинарах, написания аналитических записок и докладов для Центра проблем глобализации российской экономики ФГБУН Института экономики РАН.

Результаты исследования использовались для отчета по темам государственного задания «Влияние внешних факторов на денежно-кредитную и валютную сферы экономики России» (2012 г.) и «Нестабильность мировой экономики и ее влияние на Россию» (2013– 2014 гг.). Вопросы, рассматриваемые в диссертации, поднимались автором в рамках докладов на I и II Российских экономических конгрессах (Москва-2009, Суздаль-2013);

международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Ломоносов»

(Москва, МГУ им. М.В.Ломоносова 2010, 2011, 2012, 2013 гг.); 2-ой студенческой конференции “World Financial Crisis and Its Impact on Russian Economy” (Москва, МГУ им.

М.В.Ломоносова, 2009 г.); 10-ом ежегодном российско-немецком семинаре (Германия, Франкфурт-на-Майне, Университет Гете, 2009 г.); семинаре молодых ученых по международным экономическим и политическим исследованиям (Москва, ИЭ РАН, 201 г.); конференции молодых ученых «Россия и мир: поиск новых моделей экономического развития» (Москва, ИЭ РАН, 2011 г.); семинарах “Numerical Methods and Optimization in Finance” (Швейцария, Женева, Университет Женевы, 2011 г.); I научно-образовательной конференции «Экономика энергетики как направление исследований: передовые рубежи и повседневная реальность» (Москва, МГУ им. М.В.Ломоносова, 2012 г.); конференции молодых ученых «Мировая экономика: современные вызовы и их влияние на Россию»

(Москва, ИЭ РАН, 2013 г.); III Международном молодежном форуме финансистов (Москва, Финансовый Университет при Правительстве РФ, 2013 г.).

Публикации . По результатам диссертационного исследования опубликовано научных работ общим объемом 4,2 п.л., в том числе 4 статьи общим объемом 2,7 п.л.

Структура и объем диссертации . Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения, списка использованной литературы, приложения. Объем основного текста работы состоит из 203 страниц, список литературы содержит 325 пунктов. Основной текст диссертации включает 5 таблиц и 28 рисунков.

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………………………

Глава I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСТОРИЧЕСКИЕ ЭТАПЫ

ЭВОЛЮЦИИ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ (МФС)…………………………...

1.1. Теоретические основы развития мировой финансовой системы……………….10

1.2. Характеристика основных этапов возникновения и эволюции МФС (1860 – кон.

1970-х гг.)………………………………………………………………………………..33

1.3. Процесс перерастания МФС в глобальную форму финансового взаимодействия…………………………………………………………………………5

Глава II. АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ МФС НА ЭТАПЕ ФИНАНСОВОЙ

ГЛОБАЛИЗАЦИИ………………………………………………………………………………73

2.1. Противоречивый характер и особенности развития глобальной финансовой системы………………………………………………………………………………….73

2.2. Финансовые «пузыри» и глобальные дисбалансы…………………………...…104

2.3. Финансовый кризис на современной стадии развития МФС……………….....134

Глава III. ПЕРСПЕКТИВЫ РЕФОРМИРОВАНИЯ И СТРАТЕГИЯ ДОЛГОСРОЧНОГО

РАЗВИТИЯ МФС……………………………………………………………………………...154

3.1. Принципы реформирования и оценка начального этапа глобальной трансформации МФС………………………………………………………………….154

3.2. Разработка сценариев трансформации и долгосрочной стратегии развития МФС……………………………………………………………………………………17 ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………………..195 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………...204 ПРИЛОЖЕНИЕ………………………………………………………………………………..225 Содержание и основные проблемы исследования II.

В соответствии с поставленной целью и ключевыми задачами исследования в диссертации анализируются и разрабатываются следующие группы научных проблем.

Первая группа проблем, рассматриваемых в рамках данной диссертации, связана с определением теоретических основ функционирования и исторических этапов развития МФС.

Выделенные нами базовые финансовые теории, были объединенные в 3 крупных блока. Первый содержит идеологический каркас МФО, главные принципы построения которого излагаются в работах последователей неолиберализма, западного марксизма, институционализма, дирижизма и посткейнсианства.

Второй блок охватывает ключевые финансовые концепции, среди которых в качестве репрезентативных нами выбраны гипотезы об эффективных рынках и финансовой «хрупкости», макроэкономические модели с финансовыми «пузырями», несколько поколений моделей финансовых кризисов и эффектов «заражения». Третий блок включает в себя основные постулаты теории международного движения капитала, сформулированные в рамках различных экономических школ. Таким образом, предложенная схема обзора массива теоретических работ предоставляет возможность для всестороннего изучения МФС. В основу анализа угроз финансовой глобализации и построения вектора глобальных финансовых реформ заложены разделяемые автором диссертации идеи позднего монетарного посткейнсианства об эффективности функционирования МФС и положительном эффекте от международного движения капитала только при наличии необходимого уровня контроля и управления финансовыми процессами.

В качестве методики изучения «ступеней» эволюции МФС применялся многомерный анализ мировой финансовой истории на основе 3 классификаторов:

системного (в терминах А.А.Богданова), статистического (в терминах ОбстфельдаТейлора) и формального (структурного) или по фазам развития мировой валютной системы1.

Согласно тектологии Богданова2, МФС прошла 4 важных этапа:

предстартовую стадию, или формирование предпосылок к зарождению до 1860 г.

(основные события – появление денег, банков, техники частичного резервирования и кредита, облигаций, акционерных компаний и «зародышевого» варианта производных ценных бумаг);

2, 3. механическую комплексию с формированием системных элементов и конъюгацию (или возникновение структурных связей) 1860–1914 гг. с первой «волной» финансовой глобализации 1870–1914 гг. (временные лаги между периодами комплексии и конъюгации для системы малы и не разделяются нами во времени);

ингрессию, или общесистемные изменения:

некардинальную (т.е. без возникновения новых прогрессивных количественнокачественных характеристик системы) 1914–1945 гг. с I и II Мировыми войнами как внешними обстоятельствами, вмешавшимися в естественный ход развития МФС и подвергшими ее испытаниям на выживаемость, а также с мировым финансовоэкономическим кризисом 1929–1933 гг.;

1 Структура и анализ исследования построен на основе сл. материалов: Богданов А.А. Тектология: Всеобщая организационная наука / под ред. В.В. Попкова, Г.Д. Гловели, В.Д. Мехрекова. М.: «Финансы», 2003. С. 20Obstfeld M., Taylor A.M. Globalization and Capital Markets // NBER. 2002. March. Working Paper 8846. P.

16-58; Taylor A.M. External Imbalances and Financial Crises // INF Conference. 2012. August-September. P. 2-5;

Рейнхарт К.М., Рогофф К.С. На этот раз все будет иначе. Механизмы финансовых кризисов восемь столетий одни и те же. М.: Карьера Пресс, 2012. С. 392-394; Волгина Н.А. Международная экономика: учебное пособие. М.: Эксмо, 2006. С. 560-581.

2 См.: Богданов А.А. Указ соч. С. 20-367.

некардинальную 1945–1970 гг. с временной утратой и последующим возвращением финансовыми рынками своей репутации и послевоенным финансово-экономическим восстановлением;

кардинальную с формированием предпосылок к возникновению второй «волны»

финансовой глобализации 1970–1980 гг., периодом трансформации МФС в глобальную финансовую систему 1980-х – кон. 1990-х гг. и бурным генерационным системным развитием 2000–2007 гг.

С 2007 г. МФС находится на стадии кардинальной ингрессии с глобальным финансово-экономическим кризисом.

На комплексионный, конъюгационный и ингрессионный этапы развития объекта исследования приходятся порядка 5-6 явно выраженных зон (содержащих 8 фаз), с частой сменой индекса мобильности международного капитала Обстфельда-Тейлора – две с низкой и умеренной мобильностью капитала (периоды 1860–1880 и 1945–1980 гг.), две – с высоким индексом (периоды 1880–1914 гг. и с 1980 г. по настоящее время) и две (согласно исследованиям Обстфельда-Тейлора одна – за 1914–1945 гг.) – особые (1914– 1945 и 1980–2014 гг.), получившие название «циклические» благодаря соответствующим изгибам кривой и наличию повышательных и понижательных трендов на рассматриваемых участках графика, а также 4 эволюционные «ступени» МВС от Парижской с 1867 г. через Генуэзскую (1922–1931 гг.) и Бреттон-Вудскую (1944–1971 гг.) до Ямайской (с 1976 г.).

Применяемый комплекс классификаторов позволяет также выделить два крупных качественных периода развития международных финансовых отношений в форме следующих системных «оболочек»:

Начальной фазы системной эволюции – формирование мировой финансовой I.

системы (1860-е –1980-е гг.) как одновременно: целостного комплекса 3 компонент, а именно мировых финансовых рынков (валютного, фондового и банковских услуг), и их структурных связей (важную роль для мирового межрыночного сотрудничества играют мировая валютная система и международные валютно-финансовые организации); формы организации МФО, основными участниками которых являются коммерческие банки, государства, международные валютно-финансовые организации; обслуживающего и системообразующего элемента мировой экономики; особого образования, возникшего в ходе развития и тесного взаимодействия национальных финансовых систем.

Глобальной финансовой системы (период перехода МФС на эту стадию развития – II.

1980-е – 1990-е гг.) как одновременно: целостного объекта, представляющего собой единство однородных по задачам, тесно связанных и всесторонне взаимодействующих между собой 4 компонент (глобальных рынков валюты, ценных бумаг, банковских услуг и финансовых инноваций); комплекса перечисленных системных элементов с усложняющейся внутренней структурой и их формирующейся глобальной финансовой архитектурой (ГФА – структурная категория, включающая формальные и неформальные связи и институты, руководящие правила и стандарты, применяемые субъектами хозяйственной деятельности в финансовом секторе глобальной экономики3); исторически 2-ой после МФС стадии эволюции и формы системной организации синхронизируемых процессов финансового развития и МФО, основными участниками которых стали, международные и региональные валютно-финансовые организации, международные интеграционные группировки, ТНК, а также глобальные банки и небанковские финансовые посредники, инфраструктурные организации (биржи); особо динамичной и расширяющейся подсистемой глобальной экономики; этапа развития МФС, с возникновением которого связаны появление финансовых инноваций, передвижение масштабных потоков «горячих» денег.

Вторая группа проблем, анализируемых в диссертации, обусловлена изучением соотношения общесистемных и условных национальных выгод4 и угроз современной финансовой глобализации, для чего было проведено их выявление, объединение в однородные классы и схематический сравнительный анализ. К недостаткам ГФС относятся нефинансовые угрозы глобализации, ассоциируемые с психологическими и историческими особенностями развития системы («коллективное иррациональное», «неблагоприятный отбор» финансовых институтов), создаваемые теории и идеологические установки (неолиберальная телеология, господство теорий «мейнстрима»), преимущественно финансовые трудности ГФС и отрицательные последствия внутренней генерации, негативная трансформация производственных процессов (финансиализация глобальной экономики, угрозы транснационализации, негативное изменение процессов ценообразования для ряда сырьевых товаров)5.

3 По аналогии с определением А.В.Аникина, см. Аникин А.В. История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2009. С.327.

4 Выявлены автором на основе: Prasad E.S., Rogoff K., Wei S.-J., Kose M.A. 1) Effects of Financial Globalization on Developing Countries: Some Empirical Evidence // IMF. 2003. Occasional paper 220. P. 13; 2) Financial Globalization: A Reappraisal // IMF. 2006. August. Working Paper WP/06/189. P. 5-6, 34-35.

5 Выявлены автором на основе: Borio, C., Disyatat, P. Global imbalances and financial crisis: Link or no link // BIS. 2011. May. Working Papers №346; Хейфец, Б.А. Глобальные дисбалансы и реформа мировой финансовой системы // Деньги и кредит. 2012. №7. С. 48-56; Stiglitz, J.E. Capital Market Liberalization, Economic Growth, and Instability // World Development. Washington, D.C. 2000. Vol. 28. №6. P. 1075-1086.

В результате проведенного исследования удалось установить, что внутренние противоречия и проблемы МФС на этапе финансовой глобализации оказываются несоизмеримо больше достоинств системы и ставят под угрозу нормальное функционирование ее собственной внутренней структуры и компонент. Влияние финансовой глобализации на глобальную экономику определяется чистым негативным эффектом. Представленный вывод обосновывается, с одной стороны, довлеющей над системой условностью получения положительных эффектов от финансовой глобализации, с другой стороны, тем, что недостатки ГФС проявились в форме нарастания системных противоречий и привели к возникновению и развитию ГФЭК.

Кроме того, о справедливости определенного нами соотношения угроз и выгод ГФС свидетельствуют ее коренные проблемы: существование глобального финансового «пузыря» и глобальных дисбалансов, являющихся одновременно и негативными объектами системной генерации, и новыми угрозами финансовой глобализации, возникшими в ходе ее саморазвития. ГФП представляет собой объект негативной генерации ГФС, результат процесса международного движения финансового капитала (посредством работы негативных финансовых эффектов) и состояние его повышенной концентрации; единое множество как системно связанных географических и транснациональных агентских «пузырей», так и их структурных «цепочек». В соотвествии с приведенным определением ГФП были выявлены следующие его особенности. Вопервых, появление в ГФС глобального финансового «пузыря» датируется нами 1980-ми гг. XX века. Именно начиная с указанного времени, происходит активное нарастание укоренившихся в системном «организме» угроз второй «волны» финансовой глобализации. Другими словами, ГФП возник в системе с неустойчивым внутренним развитием. С целью выявления наиболее продвинутого периода развития ГФП, когда данный финансовый феномен становится наиболее опасным для функционирования глобальной финансовой системы, нами был специально привлечен общий собирательный показатель трансграничного движения капитала, включающий объемы прямых иностранных инвестиций, кредиты и депозиты, покупку иностранных акций и облигаций за 1980–2012 гг.6. Оказалось, что 2003–2007 гг. оказываются самым насыщенным в истории системы интервалом, в который попадают и всплеск активности ГФП, его частичное схлопывание в ряде сегментов ГФС и начало глобального финансовоэкономического кризиса.

McKinsey Global Institute analysis (2013), IMF Balance of Payments, IMF World Economic Outlook Database (October 2013).

Во-вторых, ГФП обладает способностью передвигаться в системе, благодаря наличию различных негативных финансовых эффектов7:

эффекта перелива (negative spillover effect-1, NSE-1), связанного с развитием 1) основанных на взаимодействии финансовых игроков фундаментальных межрыночных финансовых связей как на уровне компонент ГФС, так и в межстрановом (географическом) финансовом пространстве;

эффекта перетекания (NSE-2), создающего отрицательное качественное и 2) количественное воздействие ГФС на реальный сектор глобальной экономики;

побочного эффекта (NSE-3), который обычно ассоциируется с кардинальной 3) трансформацией фундаментальных финансовых связей и выражается в форме передачи возникших в момент времени t–1 финансовых проблем от одного финансового актора или их группы к другому/им, т.е. в географическом и межрыночном пространствах.

Особенностью данного финансового эффекта является то, что он расценивается как ответная реакция финансовых игроков на ожидаемые события или процессы и наблюдается с ярко выраженным временным лагом;

эффекта «заражения» (contagion effect). Как и побочный эффект, финансовая 4) «инфекция» напрямую связана с кардинальной трансформацией фундаментальных финансовых связей и представляет собой передачу финансовых проблем (стрессов, кризисов) от одного финансового игрока или их группы к другому/им. Однако характерная черта «заражения» заключается в том, что это неожиданная, практически мгновенная цепная реакция, распространяющаяся в системе с огромной скоростью и приводящая в краткосрочной перспективе к «скачку» в новое равновесное множество.

Данный эффект имеет несколько вариаций:

глобальный межрыночный эффект, связанный с «заражением» различных o сегментов глобальных финансовых рынков;

глобальный сетевой эффект – это агентский и межрыночный финансовый феномен, o отражающий негативные результаты высокой степени концентрации банковских и 7 Формулировка определений эффектов проводилась с учетом сл. работ: Forbes K.J., Rigobon R. Measuring Contagion: Conceptual and Empirical Issues. 1999. http://web.mit.edu; Claessens S., Dornbush R., Park Y.C.

Contagion: Understanding How It Spreads. // World Bank Research Observer. 2000. Vol. 52. №2. P. 177-197;

Kaminsky G.L., Reinhart C.M., Vegh C.A. The Unholy Trinity of Financial Contagion // Journal of Economic Perspectives. 2003. Vol. 17. №4. P. 51-74; Bickhandani S., Hirshleifer D., Welch I. A Theory of Fads, Fashion, Custom, and Cultural Change as Informational Cascades // The Journal of Political Economy. 1992. October. Vol.

100. №5. P. 992-1026; Stiglitz J.E. Contagion, Liberalization, and the Optimal Structure of Globalization // Journal of Globalization and Development. 2010. Vol. 1. Issue 2. Article 2. Р. 1-39; Financial Contagion in the Era of Globalized Banking? // OECD Economics Department Policy Notes. 2012. June. №14. Р. 3-8; Glasserman P., Young H.P. How Likely is Contagion in Financial Networks? // Office of Financial Research. June 21. 2013.

Working Paper #0009. Р. 1-28.

небанковских системообразующих посредников в ГФС и представляющий собой практически мгновенную «цепную реакцию» финансовых проблем и трудно предотвратимые каскадные фиаско глобальных игроков;

глобальный «волновой» эффект – это географический финансовый феномен, o связанный с распространением эффекта «заражения» из развитой страны (группы стран) в развитые же государства по всем существующим финансовым каналам;

глобальный «муссонный» эффект или географический финансовый феномен, o возникающий при передаче финансовой «инфекции» от развитой страны (группы стран) к развивающимся государствам и странам с переходной экономикой.

В-третьих, «двигателями» ГФП выступают основные финансовые посредники глобальной финансовой сети, которая позволяет направляемому ими финансовому капиталу преодолевать пространственные границы и минимизировать время в пути.

Результаты функционирования ряда банковских и небанковских посредников привели к образованию целых агломераций финансовой активности или глобальных финансовых центров (ГФЦ), работающих сразу в нескольких сегментах ГФС и объединяющих страны и континенты. ГФЦ получили название «глобальные финансовые хабы» (global hubs) и сформировавшейся сети глобальных финансовых игроков8. Согласно стали «узлами»

оценкам экспертов Банка международных расчетов (БМР), самая высокая рыночная доля хабов в глобальном финансовом секторе зарегистрирована в Великобритании (22%), США (13%) и Франции (6,6%)9. Эти три страны также лидируют по качеству перечисленных выше характеристик сетевых «узлов».

В-четвертых, существует несколько видов проявления ГФП:

глобальный межрыночный (движение по системным компонентам). Всестороннее 1) исследование этих процессов существенно упрощается и ускоряется за счет использования методики Базельского комитета, основанной на построении и наблюдениях за динамикой 3 классов глобальных финансовых индикаторов по ключевым сегментам глобальных финансовых рынков10;

Схема сети выстроена в работе на основе сл. источников: Nagurney A., Wakolbinger T. Supernetworks: An Introduction to the Concept and its Applications with a Specific Focus on Knowledge Supernetworks // International Journal of Knowledge, Culture and Change Management 4, 2004. P. 1523-1530; Markose S.M. Systemic Risk from Global Financial Derivatives: A Network Analysis of Contagion and Its Mitigation with Super-Spreader Tax // IMF.

2012. Working Paper Draft.

9 BIS banking statistics 2012-2013; Research on global financial stability: the use of BIS international financial statistics // BIS. June 2010. CGFS papers №40. P. 74-79.

глобальный посредническо-сетевой (превращение глобальных финансовых ТНК в 2) транснациональные «пузыри» исследуется с помощью анализа рыночной капитализации по «системообразующим» финансовым посредникам в динамике);

множество системно взаимосвязанных последовательных и параллельных 3) региональных географических эпизодов внутри ГФП:

скрытый11 латиноамериканский (1977–1981 гг.);

полные японский и скандинавский: Норвегия, Финляндия, Швеция (1985–1989 гг.);

скрытый латиноамериканский (перв. пол. 1990-х гг., с последующими кризисами в Мексике 1994 г., в Аргентине 1995 г.) и полный азиатский (Гонконг, Индонезия, Корея, Малайзия, Сингапур, Тайвань, Таиланд, Филиппины, 1992–1997 гг.);

скрытые латиноамериканский и европейский на формирующихся рынках (кон.

1990-х – нач. 2000-х гг., в число наиболее пострадавших стран входят Чехия 1997 г., Россия 1998 г., Эквадор 1998–1999 гг., Бразилия 1999 г., Турция 2000 г., Аргентина 20001– 2002 гг., Уругвай 2002 г.);

полный американский множественный (США, 1995–2008 гг.) и прерванный китайский №1 (2007–2008 гг.);

прерванный китайский №2 (2009–2010 гг.).

Наконец, в ходе исследования было установлено, что зачастую различные «вредные» глобальные дисбалансы (секторальные, торговые, накопительные, межстрановые доходные и отраслевые, реформаторские) имеют финансовую «природу», возникают и/или усиливаются вследствие развития ГФП.

В результате нарастания и обострения внутренних системных угроз финансовой глобализации и генерации, а также проблем и особенностей развития экономики ряда стран и регионов, возник глобальный финансово-экономический кризис, острая фаза которого пришлась на 2007–2009 гг. Особенностью ГФЭК стала общесистемность и длительность его проявления. ГФЭК зародился в финансовой системе США и распространился в другие государства преимущественно через финансовые каналы «заражения», при этом были задействованы все компоненты ГФС. В системе ярко проявился «волновой» тип эффекта «заражения», распространившийся в европейские страны. В развивающиеся государства и страны с переходной экономикой глобальный кризис проник посредством, главным образом, торгово-финансовых «линий передач» и чисто финансовых «муссонов» (тесных кредитных взаимосвязей с банковскими и Подразумевается отсутствие ярко выраженной фазы «бума» (или мании, выраженной в попытках инвесторов избавиться от денег путем вложения их в неликвидные активы) цикла географического «пузыря» в терминах Киндлбергера-Алибера.

небанковскими посредниками из развитых стран, эластичности фондовых рынков, «внезапной остановки» и последующего оттока портфельных инвестиций).

Третья группа проблем, на решение которых направлена диссертационная работа, связана с глобальной финансовой трансформацией XXI в. и разработкой конкретных предложений по повышению эффективности реформ ГФС.

Прежде всего, с помощью теста взаимной причинно-следственной связи по Грейнджеру для многомерной системы уравнений для различных финансовоэкономических показателей мы определяем те элементы и структурные «звенья» ГФС, которые являются наиболее активными источниками и распространителями системных проблем и, соответственно, больше всего нуждаются в трансформации. Проведенный анализ свидетельствует, что основные системные угрозы сосредоточены в работе глобальных рынков кредита и производных финансовых инструментов.

Под реформированием МФС на современном этапе эволюции мы подразумеваем преобразования, которые позволят решить существующие системные проблемы и улучшить ее функционирование таким образом, чтобы добиться общего «оздоровления» и постепенного, стабильного, устойчивого прогрессивного12 развития всей системы. На практике в качестве ведущего реформатора на глобальном уровне выделяется «Большая двадцатка» (G-20).

Конкретные направления реформаторских инициатив для МФС на современном этапе развития относятся к сфере ГФА, глобального рынка финансовых инноваций и секьюритизированных продуктов, кредитно-рейтинговых агентств, системно значимых финансовых институтов, хедж-фондов, коротких продаж, стандартов отчетности, систем вознаграждения и налогов13. Исходя из проведенного анализа причинно-следственных связей на основе теста Грейнджера, предложенные направления для трансформации адекватны действительности.

Однако в ходе исследования избранного G-20 глобального реформаторского курса и предлагаемых инициатив были обнаружены следующие их недостатки:

Отсутствие теоретического базиса и алгоритма реформ, выстроенной системы подотчетности и ответственности уполномоченных институтов.

В рамках данного исследования принимается концепция, согласно которой развитие системы происходит через созидательные кризисы. Предполагается, что этап прогрессивного развития системы будет длиться с периода преодоления имеющихся противоречий ГФС и несколько лет после окончания ГФЭК.

Источники: Жукова Т.В., Левченко А.В., Бахтараева К.Б., Логинов А.А. Современные тенденции реформирования мировой финансовой архитектуры / под ред. проф., д.эн. Миркина Я.М. М.: Минобрнауки России, 2011. Июнь; Basel III: A global Regulatory framework for more resilient banks and banking systems // BCBS. December 2010 (rev June 2011); Global Regulatory Reform Proposals. Side-by-side Comparisons and Timelines // GFMA Matrix. 2013. March 31.

«Антикризисные» саммиты и планы действий по ним были направлены не на устранение причин ГФЭК, а на его остановку и нивелирование последствий. В итоге так называемым «подготовительным» реформам противодействовали внутренние негативные силы ГФС.

Периоды жизненного цикла ГФС определяются неверно, поэтому возникает угроза отрыва поэтапных задач и планов дальнейшего реформирования от реальности.

Переход от подготовительного этапа к коренным реформам ГФС не был реализован на практике. Во-первых, ряд проводимых преобразований не принес существенных изменений. К примеру, предпринимаемые на действия по нивелированию проблемы «системно значимых финансовых институтов» не вносят кардинальных изменений в топологию сети финансовых посредников. Отложенное принятие глобальных налоговых мер в отношении финансовых транзакций, на наш взгляд, отсрочивает решение вопроса о повышенной финансовой концентрации. Во-вторых, полная реализация некоторых реформ требует длительного адаптационного периода для субъектов хозяйственной деятельности.

Наконец, ряд конкретных финансовых угроз игнорируется или заслуживает более пристального внимания со стороны реформаторов, а именно проблема ГФП и эффектов «заражения», накопление кризисных явлений в ГФС, сохранение системного моноцентризма, сетевая концентрация и финансовая гипертрофия, расширение сферы теневого банкинга (включая деятельность взаимных и пенсионных фондов, оффшоризацию и т.п.).

Сохраняется угроза попадания в инвестиционную ловушку: чем больше затраты на выполнение плана действий, тем меньше шансов на отказ от него, даже если он оказывается несостоятельным.

Глобальные финансовые реформы имеют явный уклон в сторону изменений финансовой архитектуры различных уровней, т.е. являются при всей своей объемности ограниченными. При этом не делаются акценты на совершенствовании и укреплении собственно международных финансово-экономических отношений как акта общественного волеизлияния.

Появляется угроза создания системной «зарегулированности». Обязательно требуется определить степень свободы, оставляемой для участников системы.

Старт трансформации ГФС с преобразований в ГФА, одна из ключевых ролей в которой отведена МВФ, не укрепил общее позитивное восприятие реформ вследствие негативного имиджа данной организации.

Нельзя одновременно запускать большое количество реформ, необходимо добиваться возникновения естественного положительного эффекта перетекания.

Отсутствие крупных концентрированных и организованных групп экономических игроков, которые будут поддерживать глобальные финансовые реформы, а также нехватка деятельной и непрерывно работающей профессиональной PR-компании в пользу общесистемной финансовой трансформации.

Юридически неопределенный статус глобального реформатора (G-20 не является субъектом международного права и осуществляет только рекомендательное воздействие) и неопределенная система взаимоотношений между институтами, направляющими процессы глобальной трансформации.

«СМИРНОВА ДАРЬЯ БОРИСОВНА СТРАТЕГИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ БЕЗБАРЬЕРНОГО ТУРИЗМА (НА ПРИМЕРЕ Г. МОСКВЫ) 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (рекреация и туризм) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва Работа выполнена в ФГБОУ ВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса» Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Зайцева Наталия Александровна Официальные оппоненты: Зворыкина Татьяна...»

«ЛУКИН ДМИТРИЙ НИКОЛАЕВИЧ РАЗВИТИЕ ПРОИЗВОДСТВА ПРОДУКЦИИ КАРТОФЕЛЕПРОДУКТОВОГО ПОДКОМПЛЕКСА В УСЛОВИЯХ ДЕФИЦИТА ПРОДОВОЛЬСТВЕННЫХ РЕСУРСОВ: ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2009 Работа выполнена в ГНУ «Всероссийский...»

«ТЕТИН ИЛЬЯ АЛЕКСЕЕВИЧ МОДЕЛЬ КОНКУРЕНТНОГО ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ УЧАСТНИКОВ РЫНКА СТРАХОВЫХ УСЛУГ В УСЛОВИЯХ ЦИКЛА АНДЕРРАЙТИНГА 08.00.13 – «Математические и инструментальные методы экономики» АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Пермь 2015 Работа выполнена на кафедре Экономико-математических методов и статистики ФГБОУ ВПО «Южно-Уральский государственный университет» (национальный исследовательский университет) Научный руководитель доктор...»

«МАШКОВ ДАВИД МИХАЙЛОВИЧ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ Специальность 08.00.05 – Экономика, организация и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2015 Работа выполнена в ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет пищевых производств» Научный руководитель:...»

«Педыч Людмила Петровна УПРАВЛЕНИЕ КОНГРЕССНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ КАК ФАКТОРОМ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ РЕГИОНА (на примере Москвы и Санкт-Петербурга) Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук МОСКВА – 2013 Работа выполнена на кафедре менеджмента Автономной некоммерческой организации высшего профессионального образования академии «Международный...»

«Янков Александр Геннадьевич УПРАВЛЕНИЕ СОВОКУПНОЙ СТОИМОСТЬЮ ВЛАДЕНИЯ ЖИЛИЩНОЙ НЕДВИЖИМОСТЬЮ НА ОСНОВНЫХ СТАДИЯХ ЕЕ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА Специальность 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (строительство))» АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Пенза 2015 Диссертация выполнена на кафедре «Экспертиза и управление недвижимостью» Федерального...»

«АЗАРЯН ВИКТОР КАРЕНОВИЧ Становление и развитие системы исламских финансов Специальность 08.00.14.– Мировая экономика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 201 Диссертация выполнена на базовой кафедре «Международные экономические отношения» экономического факультета Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Российский университет дружбы народов» (РУДН) Научный...»

«Чупина Дарья Анатольевна ВЫРАВНИВАНИЕ УРОВНЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ СТРАН В РЕГИОНАЛЬНЫХ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ОБЪЕДИНЕНИЯХ Специальность 08.00.14 – Мировая экономика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Екатеринбург – 2015 Диссертационная работа выполнена на кафедре мировой экономики ФГБОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет» доктор экономических наук, профессор Научный руководитель: Мальцев Андрей Александрович,...»

«Смотрова Татьяна Ивановна МАРКЕТИНГОВЫЕ МОДЕЛИ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ КЛЮЧЕВЫХ ПАРТНЕРОВ НА РЫНКЕ ТОРГОВОЙ НЕДВИЖИМОСТИ Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (маркетинг) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2015 Диссертационная работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Государственный университет управления» Научный...»

«Кадыров Игорь Шарифович Государственно-частное партнёрство в современной российской экономике:региональный опыт (на примере Самарской области) Специальность 22.00.04 – социальная структура, социальные институты и процессы АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата социологичекских наук Москва – 2015 Диссертация выполнена на кафедре социологии управления Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального...»

«БОРИСЕНКО Юлия Владимировна СТИМУЛИРОВАНИЕ РОСТА ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ ТРУДА В СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ Специальность: 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика труда) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2013 Диссертация выполнена в Государственном научном учреждении Всероссийский научно-исследовательский институт организации производства, труда и управления в сельском хозяйстве (ГНУ ВНИОПТУСХ)...»

«Калинин Алексей Петрович Торгово-экономические связи России со странами Северной Европы: современное состояние и перспективы развития 08.00.14 – Мировая экономика Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва Работа выполнена на кафедре «Мировая экономика и международный бизнес» ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» Научный руководитель: доктор политических наук, профессор Лукьянович Николай...»

«КУЗНЕЦОВА ЛЮДМИЛА ВЛАДИМИРОВНА СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ОБСЛУЖИВАНИЕМ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ УСЛУГ 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – сфера услуг АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2012 Работа выполнена на кафедре «Экономика, организация и коммерческая деятельность» ФГБОУ ВПО «Поволжский...»

«Рыжова Мария Валерьевна Экономические санкции в современном международном праве Специальность: 12.00.10 – Международное право. Европейское право. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук Казань – 2006 Работа выполнена на кафедре конституционного и международного права государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Казанский Государственный Университет им. В.И.УльяноваЛенина». Научный руководитель:...»

«МОСЯКИНА ЕЛЕНА АЛЕКСАНДРОВНА ОЦЕНКА КАЧЕСТВА ЖИЗНИ НАСЕЛЕНИЯ В СУБЪЕКТАХ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика труда) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Омск – 2015 Работа выполнена на кафедре Экономики, организации и управления производством Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Тюменский...»

« Экономическая теория АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург – 2015 Работа выполнена в государственном образовательном учреждении высшего образования «Санкт-Петербургский государственный экономический университет». доктор экономических наук, доцент Научный руководитель...»

«ИЛЬИНА Татьяна Сергеевна РАЗВИТИЕ РЕГИОНАЛЬНОЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЫ С УЧЕТОМ СТАДИЙ СРЕДНЕСРОЧНОГО ЦИКЛА Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Казань – 2015 Работа выполнена на кафедре экономики, управления и кооперации Чебоксарского кооперативного института (филиала) АНОО ВО Центросоюза Российской Федерации «Российский университет...»

«НОВИКОВА Онега Юрьевна Методы и алгоритмы поддержки принятия решений центрами оперативно-разыскной информации Специальность: 05.13.10 – управление в социальных и экономических системах (технические науки) АВТОРЕФЕРАТ диссертация на соискание ученой степени кандидата технических наук Москва – 2015 Работа выполнена в Федеральном государственном казенном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Академии управления МВД России» Научный руководитель доктор...»
Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам , мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.

Как уже было отмечено в главе 1, сферой реализации процессов финансовой глобализации в мировой экономике является глобальный финансовый рынок.

По своей экономической сущности глобальный финансовый рынок является системой денежно-кредитных отношений, осуществляющей перераспределение мировых финансовых ресурсов между экономическими агентами, отраслями экономики, странами и регионами мира. С институциональной точки зрения глобальный финансовый рынок можно рассматривать как систему финансово-кредитных учреждений и регулирующих органов, обеспечивающих кругооборот финансовых ресурсов в мировой экономике путем создания международных цепочек «инвестор - заемщик». С функциональной точки зрения глобальный финансовый рынок - совокупность рыночных сегментов, обеспечивающих аккумулирование и перераспределение денежных средств между субъектами мировой экономики посредством финансовых институтов для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между спросом и предложением капитала.

Формирование глобального финансового рынка стало ощущаться в начале 60х годов ХХ в. и происходило на базе интернационализации международных операций национальных рынков ссудных капиталов. До этого момента в силу ряда исторических причин - мирового экономического кризиса 1929 -1933 годов, Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений, жесткого регулирования рынка - финансовый рынок был практически парализован.

В настоящее время интеграционные процессы на глобальном финансовом рынке фактически формируют единую систему процентных ставок и способствуют сужению круга обращающихся на нем валют. Происходит превращение ведущих национальных компаний и банков в транснациональные. Именно они ввиду необходимости получения дополнительной прибыли способствуют тому, что свободные активы инвестируются в производственные и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости на мировом рынке заимствуется дополнительный капитал. Таким образом, оказывается значительное влияние на развитие операций, связанных с движением капитала, а иногда и на состояние отдельных национальных экономик. Следует отметить, что процессы развития глобального финансового рынка, с одной стороны, приводят к сближению и объединению отдельных рынков, а с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от пагубного влияния процессов, связанных со свободным движением капитала. В современных условиях стремление к изоляции национальных экономик вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства и не приносит желаемых результатов.

Важным условием функционирования мировой экономики является свобода в области движения капиталов на мировом рынке. В связи с этим на протяжении всего послевоенного периода проводилась политика постепенного снятия внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в операции на финансовых рынках менялись в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики. Постепенно в результате интернационализации мировая экономика принимает качественно новое содержание, формируется глобальный интегрированный финансовый рынок, внутри которого происходит постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг заменяет обычные банковские кредиты. Общий объем ценных бумаг в мире на сегодняшний день исчисляется астрономическими показателями. Таким образом, налицо тенденция исключительных темпов развития мирового финансового рынка, как в целом, так и отдельных его элементов.

Глобальный финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам впускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных государств.

Вместе с тем глобальный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

Среди основных тенденций глобального финансового рынка можно выделить:

Более высокий уровень диверсификации.

Международные инвесторы и заемщики стоят сегодня перед огромным выбором между рынками, финансовыми продуктами, валютами, рисками и т.д. Активные участники глобального финансового рынка получают дополнительный обзор рынков, продуктов, потоков капитала и конкурентной ситуации. Глобальный пресс конкуренции также заставляет поддерживать темп введения инноваций, обычно более высокий, чем таковой на рынке, защищенном национальной протекционистской политикой.

Более высокая ликвидность.

Благодаря большому числу участников финансовые продукты глобального финансового рынка характеризуются в большинстве случаев улучшенной ликвидностью. Это в первую очередь относится к официально организованным финансовым рынкам.

Повышенное внимание к процессу управления рисками.

Глобализация, информационные технологии, финансовые инновации и современные теории по управлению портфелями активов позволили за непродолжительное время выработать особую систему управления рисками и их оптимизации: риски подразделяются, оцениваются, заново компонуются, ликвидируются и лимитируются. Таким образом, потери по рискам, с которыми неизбежно сталкивается компания, оперируя в глобальной финансовой среде, минимизируются.

Известно, что транснациональные корпорации в процессе своей деятельности оперируя в глобальной среде часто сталкиваются с различными видами финансовых рисков. Одним из таких методов является хеджирование с помощью финансовых инструментов.

Диаграмма 2.1. Объемы рынка деривативов в трлн. долл. в 1998-2007 г.г. Источник: Ершов М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России. -Вопросы экономики №12, 2008

Более эффективное распределение капитала.

Глобализация и информационные технологии привнесли возможность более эффективного распределения инвестиционного капитала, по крайней мере, в среднесрочной перспективе.

По сути своей, глобализация поощряет обоюдное взаимопонимание со стороны инвестора и заемщика.

Усиление кризисных явлений

Существующие потоки информации, доступные одновременно для всех, могут приводить к глобальным процессам, характеризующимся чрезмерными реакциями и резкой сменой настроений. Все это способствует усилению негативных последствий кризисов, и как следствие, затруднению выхода из них. Потери от финансовых кризисов также становятся масштабнее.

Диаграмма 2.2. Потери стран от финансовых кризисов (млрд. долл) Источник: Там же.

Спекуляции глобальных участников на региональных рынках.

Глобализация финансовых рынков приводит зачастую к разнице между глобальными и ориентированными на внутренний рынок участниками. Так, региональные или национальные рынки капиталов, имеющие важное значение для способных быть котируемыми малых и средних предприятий, могут быть использованы для получения маржи. При этом именно малым и средним биржам предполагается способствовать в выстраивании своей конкурентоспособности в качестве членов интегрированных глобальных рынков. В этом процессе глобализация может позитивно воздействовать на чистые внутренние рынки если не революционными мерами, то хотя бы эволюционными.

Рост международной конкуренции.

В результате этого рынки становятся более эффективными, снимаются многие ограничения и барьеры, устанавливается рыночное равновесие. С другой стороны, растущая конкуренция значительно повышает требования к финансовым институтам и корпорациям с точки зрения их экономической эффективности, а также к правительствам с точки зрения улучшения инвестиционного климата, обеспечения политической и экономической стабильности национальных экономик, которые вынуждены конкурировать друг с другом за кредитные ресурсы в масштабе мирового хозяйства.

8. Рост информационно-аналитической составляющей.

Крупные банки организуют мощные информационные структуры, соединяющие клиентов с финансовыми, инвестиционными и товарными рынками. При этом используют все возможные каналы получения информации. Владея информацией, банки оказывают широкий спектр консалтинговых услуг, предоставляют данные о состоянии рынка и работающих на нем предприятиях. Более того, разворачивают активный консалтинг в сфере внутреннего и внешнего менеджмента своих клиентов - предопределяя их экономическую политику и внутреннюю структуру.

Существует мнение, что последние 30 лет рынок развивается в сторону того, что он представлял собой примерно 90 лет назад. А основная разница между глобализацией тогда и сейчас состоит в характере капитала, который обслуживает торговые и инвестиционные потоки.

С одной стороны, значительная его часть - это криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн. долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием Источник: Моисеев С. Р. Глобализация финансовых рынков: миф или реальность? «Дайджест Финансы» - №3, 2002.

С другой стороны, с приобщением все большего числа стран к рыночной системе хозяйства большинство из них становятся реципиентами главным образом спекулятивного капитала. В результате они страдают из-за резкого несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения.

Противоположный взгляд на глобализацию выражается в кругах американских финансистов, которые считают, что мир живет в период, аналогичный, периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая увеличивает производительность, экономический рост, способствует мировой финансово-технологической интеграции, под влиянием которой усиливается конкуренция и разрушается механизм ценообразования, действующий в корпорациях, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под контролем, возрастает возможность увеличения жизненного уровня людей.

Развитие американской экономики на протяжении последнего десятилетия подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что оживление роста производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано спекулятивным бумом, как это уже было в середине 80х годов в экономике Великобритании, а несколько позже - Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роль этих технологий в усилении зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США не приходится.

Пионеры освоения этих технологий - США - привлекают наиболее мобильную форму финансового капитала - спекулятивный капитал. Короткий период его обращения соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

Поэтому глобализация как отражение усиления американского влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также адекватных для анализа и прогнозирования способов макроэкономического регулирования - убедительная реальность.

В современных условиях небезынтересно обратить внимание на тенденции развития глобального финансового рынка и основных его показателей в условиях кризиса.

То, что происходит сегодня в США и в мировой экономике в целом - не «обычная» рецессия, а сочетание необычайно масштабного «делевериджинга» (deleveraging - сокращение долговой нагрузки) и дефляции, связанной с резким сокращением ликвидности из-за прекращения кредитования всеми всех. Подобные процессы происходят реже, чем рецессии - можно привести только примеры «Великой депрессии» в США, латиноамериканского долгового кризиса 1980-х годов и Японии 1990-х. Замедление объемов кредитования в России представлено ниже.

Диаграмма 2.3. Замедление роста кредитов населению и предприятиям (в % к предыдущему месяцу)